Trigano : en berne après les comptes

Trigano recule de près de 5% ce jeudi à 141 euros, alors que le groupe a publié un chiffre d'affaires de 1.779,7 ME pour le premier semestre de son exercice 2025-2026, en progression de 6,2% sur un an. Trigano indique avoir augmenté de façon progressive sa production de camping-cars afin de répondre au mieux aux besoins de ses distributeurs. Les ventes aux réseaux ont cependant été freinées par l'indisponibilité de certaines pièces de carrosserie - liée à un incendie chez un fournisseur - ayant entraîné le décalage sur le troisième trimestre de la livraison d'environ 600 véhicules. Par ailleurs, bien qu'affectées par les aléas climatiques ayant touché plusieurs régions françaises au mois de février, les ventes au public du réseau de distribution intégrée sont désormais en légère progression. Au total, les ventes de camping-cars augmentent de 7,1% à périmètre et change constants. Les ventes de caravanes, portées par la poursuite de la reconstitution des stocks des distributeurs progressent sur un comparable faible (+19,2%). Enfin, les ventes d'accessoires et autres, en basse saison, augmentent de 3,6% à périmètre et change constants.

La baisse du chiffre d'affaires de résidences mobiles (-13,0% au deuxième trimestre) est à mettre en regard d'un début de saison marqué en France par de fortes demandes de personnalisation des produits entraînant un décalage de livraisons sur le second semestre. Par ailleurs, dans un contexte de marché en bas de cycle, les prix de vente moyens sont en recul. Enfin, favorisées par une reprise de l'investissement des professionnels, les ventes de remorques sont en croissance de 7,3%.

Agilité confirmée

Pour les camping-cars, Trigano annonce que les carnets de commande permettent de saturer ses capacités de production jusqu'à la fin de la saison. Sur le segment du mobil-home, le marché reste marqué par une frilosité des investisseurs et une pression sur les prix. L'orientation favorable de l'activité camping-cars et caravanes, conjuguée à une meilleure utilisation des moyens de production, permet à Trigano de confirmer sa perspective d'une amélioration de sa rentabilité pour 2025-2026, associée à une bonne génération de cash. La société restera cependant attentive aux évolutions de la conjoncture économique et politique et adaptera avec agilité son dispositif aux évolutions de la demande...

Confiant dans ses perspectives, Trigano a décidé de verser un acompte sur dividende de 2,10 E par action au titre de l'exercice 2026. Le coupon sera détaché le 31 mars 2026 et sa mise en paiement effectuée à compter du 2 avril 2026. Parmi les derniers avis de brokers, UBS reste à l'achat avec un cours cible qui passe de 195 à 193 euros. "Pas de surprises sur les camping-cars/caravanes qui restent robustes et devraient soutenir un T3 très solide grâce au rattrapage des 35ME" commente de son côté Portzamparc. "Le mobil-home reste un sujet négatif à court terme, mais peut vite s'inverser au printemps... Notre scénario est ajusté mais pas fondamentalement modifié... Le titre reste relativement peu cher avec EV/EBIT 5,7x 2025/26, 4,2x la saison suivante malgré les gains de parts de marchés, les marges à deux chiffres et la génération de cash. Nous ajustons notre objectif à 180E vs 185E précédemment" conclut l'analyste.