Soitec : bas de cycle ?

Soitec campe sur les 35 euros ce mercredi, après une séquence boursière très favorable, alors que le fournisseur de matériaux semi-conducteurs a dévoilé dernièrement un chiffre d'affaires consolidé de 160 millions d'euros au titre de son troisième trimestre 2025-2026, en hausse de 18% à périmètre et taux de change constants par rapport au T2'26. La baisse de 29% sur un an en données publiées reflète un recul de 22% à périmètre et taux de change constants, ainsi qu'un impact de change négatif de 7%. Le chiffre d'affaires du T4 26 devrait progresser d'environ 20% à périmètre et taux de change constants en séquentiel mais le groupe souligne que la situation dans sa branche Automobile & Industrie devrait rester difficile. "Les conditions de marché sont restées atones, avec des niveaux de stocks encore excédentaires chez certains clients. Les clients continuent de privilégier la réduction de leurs stocks, et toute amélioration de la demande finale devrait se traduire dans les volumes de Soitec, avec un décalage dans le temps", a expliqué la direction de Soitec à propos de sa division Automobile & Industrie.

"Notre trajectoire est claire : nous travaillons à la génération d'un Free Cash-Flow positif pour l'exercice 2025-2026", déclare Pierre Barnabé, directeur général de Soitec. "Par la suite, la progression de l'ajustement des stocks clients devrait permettre au chiffre d'affaires de Soitec de se stabiliser et la génération de trésorerie de s'améliorer".

Brokers à l'appui

Parmi les derniers avis de brokers, Jefferies conserve le dossier avec un objectif ajusté de 26 à 30 euros, la vigueur de l'IA étant contrebalancée par la faiblesse du secteur automobile et la correction en cours des stocks clients RF-SOI dans le domaine mobile. Citi a expliqué de son côté que le chiffre d'affaires du 3e trimestre était ressorti "solide", avec une croissance supérieure aux attentes de 7%, grâce à de meilleures performances dans les secteurs des communications mobiles, de l'automobile et de l'industrie. Les prévisions d'une amélioration séquentielle d'environ 20% au 4e trimestre sont supérieures aux attentes de Citi, mais plus conformes au consensus... Toutefois, les stocks élevés des clients devraient accentuer la pression sur la dynamique du chiffre d'affaires pour l'exercice 2027, et ce manque de visibilité maintiendra probablement le cours de l'action sous pression... JP Morgan ('neutre') a noté pour sa part que "bien que les ventes du 3e trimestre soient supérieures aux attentes, les perspectives de croissance d'environ 20% à taux de change constant au 4e trimestre impliquent une révision à la baisse d'environ 7% des prévisions de chiffre d'affaires pour ce trimestre".

Après de nombreux profit warnings, Soitec pourrait s'approcher du point bas du cycle, un timing intéressant pour l'arrivée du nouveau CEO", avait enfin indiqué Oddo BHF.