Sodexo : le marché n'est pas très emballé

Sodexo efface ses gains matinaux et revient proche de l'équilibre au lendemain de l'annonce de la nomination de Thierry Delaporte au poste de Directeur Général. Dans le cadre de cette évolution de gouvernance, la fonction de Présidente du Conseil d'Administration sera dissociée de celle de Directeur Général et revient à Sophie Bellon.

Oddo BHF explique que le changement de DG au sein de Sodexo n'était pas particulièrement attendu mais n'est pas si surprenant dans la mesure où le groupe n'a jamais caché avoir recherché des candidats externes pour le remplacement de Denis Machuel (mi-2021), recherche qui n'avait pas aboutie à l'époque et qui avait conduit Sophie Bellon à pérenniser son mandat de PDG, initialement prévu par intérim. La dissociation des fonctions de Président et DG est positive pour la gouvernance du groupe. Compte tenu de la structure actionnariale (famille Bellon qui détient près de 43% du capital) et du mandat de Présidente du CA assurée par Sophie Bellon, la famille devrait tout de même conserver une influence notable sur la stratégie, souligne le broker.

En amont des résultats 2025, le courtier réduit ses estimations, reflétant les effets devises, ainsi que la baisse de son hypothèse de croissance organique pour 2026 en raison des difficultés aux USA notamment dans le segment Education. L'objectif de cours est ainsi réduit de 89 à 67 euros. L'analyste maintient néanmoins sa recommandation 'surperformance' sur Sodexo, principalement pour des raisons de valorisation. Il continue d'apprécier : son profil défensif, avec 55% du CA sur des secteurs peu sensibles à la macroéconomie ; le potentiel d'amélioration opérationnelle, notamment la rétention (plus de 95%) et le net new business ; la structure financière solide, avec un levier de moins de 2 permettant un dividende régulier ; et la valorisation à 8,3x VE/EBIT 2026e, soit une décote de 50% par rapport à Compas, jugée exagérée.

Pour JP Morgan ('neutre'), cette annonce inattendue est probablement positive pour le groupe, même si Thierry Delaporte dirigera pour la première fois une entreprise de restauration. Citi ('acheter') voit des aspects positifs dans une meilleure gouvernance d'entreprise, après la séparation des fonctions de DG et de président. Le nouveau DG pourrait améliorer les opérations et l'exécution, et accélérer la croissance dans un secteur attractif.