Société Foncière Lyonnaise : sous tension

SFL est sous pression ce mercredi, en repli de plus de 7% à 78 euros, alors que le patrimoine consolidé de la Société Foncière Lyonnaise est ressorti à 7,571 milliards d'euros en valeur de marché hors droits au 31 décembre 2024, en progression de +3,3% par rapport au 31 décembre 2023 (7,332 MdsE). Aucune cession ou acquisition n'a été réalisée en 2024. Le rendement locatif moyen du patrimoine (EPRA 'topped-up' NIY) est de 3,8% au 31 décembre 2024, stable sur 12 mois (3,8% au 31 décembre 2023). Le rendement locatif potentiel ressort à 4,1% au 31 décembre 2024 (3,9% au 31 décembre 2023). Le potentiel total de revenus locatifs additionnels (surfaces vacantes, un travaux et réversion sur les surfaces louées) est d'environ 65,8 ME. Les surfaces actuellement en travaux représentent 14% du patrimoine du Groupe. Les travaux immobilisés réalisés au cours de l'exercice 2024 s'élèvent à 93,2 ME.

Les revenus s'établissent à 254,2 ME en 2024, dont 248,8 ME de revenus locatifs et une reprise de provision pour dépréciation de créance de 5,4 ME. Les revenus locatifs sont en hausse de +6,1% sur un an (+14,4 ME). A périmètre constant (sur les surfaces en exploitation, exclusion faite des variations de périmètre impactant les deux exercices comparés), les loyers progressent de 15,9 ME (+7,1%). Le résultat opérationnel courant (retraité du résultat des cessions et de la valorisation du patrimoine) s'est établi à 217,8 ME au 31 décembre 2024 (201,6 ME en 2023), en progression de +8%.

La variation de valeur des immeubles de placement dégage un produit de +104,5 ME sur l'exercice 2024 contre une perte de -960,3 ME en 2023. Les charges financières nettes s'élèvent à -60 ME au 31 décembre 2024 (-56 ME en 2023), en hausse de 4 ME, conséquence essentiellement de la hausse des taux. Compte tenu de ces principaux éléments, le résultat net récurrent part du Groupe EPRA s'établit à 119,2 ME au 31 décembre 2024 (109,9 ME au 31 décembre 2023), soit 2,78 euros/action, faisant ressortir une progression de 1,7% par rapport à 2023. Le résultat net consolidé part du Groupe au 31 décembre 2024 s'élève à +206,9 ME (-638,8 ME au 31 décembre 2023).

Au 31 décembre 2024, l'Actif Net Réévalué EPRA NTA est de 88 euros/action (3,779 MdsE, soit +0,7% sur 12 mois) et l'EPRA NDV de 87 euros/action (3,739 MdsE, soit +1,8% sur 12 mois), après avoir servi un dividende de 2,40 euros/action en avril 2024. Parmi les derniers avis de brokers, Oddo BHF a coupé sa cible sur SFL de 87 à 77,5 euros avec un avis à 'sous-performer'.

Structure de bilan et dividende

SFL a poursuivi l'adaptation de son bilan en anticipation d'échéances de remboursement à venir, tout en tirant partie des relations avec son actionnaire principal... L'endettement net de Société Foncière Lyonnaise atteint 2,66 MdsE au 31 décembre 2024 (2,539 MdsE au 31 décembre 2023), soit un ratio d'endettement de 32,9% de la valeur d'expertise du patrimoine droits inclus (EPRA LTV (hors droits/ Part du Groupe) de 43,3%). A cette même date, le coût moyen de la dette après couverture est de 2% et le niveau d'ICR (Interest Coverage Ratio) s'établit à 3,5x. La maturité moyenne de la dette est de 3,3 ans. Au 31 décembre 2024, SFL bénéficie par ailleurs de 1,57 MdE de lignes de crédit confirmées non utilisées...

Le conseil d'administration a décidé de proposer à la prochaine assemblée générale, qui se tiendra le 28 avril 2025, un dividende de 2,85 euros par action, distribution au titre du régime SIIC et en ligne avec le RNR 2024 et les perspectives de croissance du Groupe.

Rappelons que Dimitri Boulte a quitté ses fonctions de directeur général de SFL le 20 décembre 2024. Aude Grant, Directrice générale déléguée, a été nommée directeur général à compter de cette date. Société Foncière Lyonnaise rappelle qu'un projet de fusion avec Inmobiliaria Colonial a été annoncé le 6 novembre 2024. Les travaux sont en cours et la fusion reste soumise aux conditions légales applicables.