Saint-Gobain : revient sur les 100 euros

Saint-Gobain qui s'est distingué récemment dans le sillage de sa publication 2024 revient sur les 100 euros ce mardi, alors que l'avance de la valeur reste proche des 17% depuis le 1er janvier... Le géant des matériaux de construction a dégagé l'an passé un résultat d'exploitation record de 5,304 milliards d'euros, pour un chiffre d'affaires de 46,6 milliards d'euros à données réelles, en repli de -2,2% à taux de change comparables, et retrouvant la croissance au second semestre grâce au bénéfice des acquisitions et à l'amélioration séquentielle de la croissance interne. La marge d'exploitation atteint également un nouveau record à 11,4% en 2024 (contre 11% en 2023).

Malgré un environnement difficile en Europe, tous les segments ont affiché une progression ou une stabilité de la marge, reflétant la force du positionnement stratégique et la très bonne performance opérationnelle du groupe. Saint-Gobain vise une marge d'exploitation supérieure à 11% en 2025 tandis que le dividende proposé est de 2,20 euros (+5%).

Brokers à l'appui

Le titre pourrait marquer le pas après une publication 2024 globalement en ligne et une guidance insuffisante pour entrainer une révision à la hausse des attentes (marge supérieure à 11% vs un consensus à 11,6% pour 2025), avait anticipé Oddo BHF... A l'instar des sociétés du secteur, le titre pourrait rebondir à mesure que le management dévoile des éléments de guidance 2025. Le broker ('surperformer') reste globalement convaincu que les changements des dernières années ne sont pas encore intégrés à leur juste valeur (green deal, profil ESG durable, pricing power fort, changement du profil du groupe via des acquisitions et nouvelles cessions emblématiques). A environ 7x en VE/EBITDA 2025e, Saint-Gobain présente un potentiel de rattrapage important...

Même si Stifel juge la guidance "trop prudente", l'action répond à toutes ses préférences, avec sa forte exposition au marché immobilier et à l'Europe, qui pourrait entraîner une croissance des volumes supérieure aux attentes. Cela dit, son exposition au marché immobilier français et nord-américain pourrait la freiner à court terme... Selon le courtier, toute faiblesse du titre offrirait une nouvelle opportunité de se positionner sur ce qui reste une histoire de réévaluation très intéressante. JP Morgan maintient de son côté son avis à 'surpondérer' avec un objectif ajusté de 114 à 120 euros, tandis que BNP Paribas Exane est toujours à 'surperformance' en visant 116 euros. Enfin, Citigroup est aussi à l'achat avec un cours cible ajusté à 120 euros.