Ipsen : nouveaux ajustements

Ipsen revient en arrière de 1,3% à 106 euros ce mercredi, alors que le groupe biopharmaceutique mondial de spécialité a annoncé dernièrement le succès de son émission obligataire inaugurale notée de 500 millions d'euros, assortie d'un coupon de 3.875%, et arrivant à échéance en mars 2032. Cette transaction, lancée peu après l'attribution par S&P et Moody's de notations de crédit 'Investment Grade' (BBB- par S&P et Baa3 par Moody's), toutes deux avec une perspective stable, a été très bien accueillie par le marché, avec une importante sursouscription par une base d'investisseurs institutionnels solide et diversifiée. Cette transaction est une composante importante du plan de refinancement d'Ipsen qui comprenait également le renouvellement de sa ligne de crédit syndiqué de 1,5 milliard d'euros conclue avec succès début mars 2025, pour une période de 5 ans avec deux prolongations possibles d'un an chacune. Ce renouvellement prolonge de manière significative la maturité de la dette d'Ipsen. Parmi les derniers avis de brokers, AlphaValue/Baader Europe reste à l'achat sur le dossier avec un objectif de 168 euros, tandis que la Deutsche Bank est repassée de 'conserver' à 'acheter' avec une cible réhaussée de 116 à 122 euros après la publication de résultats supérieurs aux attentes des analystes. Le groupe pharmaceutique anticipe toutefois un ralentissement de sa croissance et une rentabilité cette année...

Pour Barclays ('pondération en ligne'), la performance de Somatuline au 2e semestre a été solide, aidée par les problèmes temporaires d'approvisionnement des versions génériques du médicament. En revanche, Dysport a été un "grand raté", reflétant des attentes du consensus "surévaluées". Selon Jefferies ('conserver'), les prévisions pour 2025 suggèrent que les attentes du marché en matière de ventes pourraient être revues à la hausse, tandis que celles liées à la marge pourraient être revues à la baisse. Morgan Stanley ('sous-pondérer') affirme pour sa part que bien que les ventes du 4e trimestre aient constitué un " petit " raté en raison de Somatuline, il y a eu une "sous-performance ailleurs" dans le portefeuille...