Guerbet : nouvelle dégringolade après l'avertissement

Nouvel avertissement et nouveau gadin boursier pour Guerbet ! Dans de copieux volumes, le titre du spécialiste des produits de contraste et solutions pour l'imagerie médicale s'effondre de 20% à 14,2 euros. Faisant suite à une inspection de la Food and Drug Administration (FDA) au premier semestre, la société a défini et mis en place un plan de remise en conformité de son site situé à Raleigh, aux Etats-Unis. Ce plan a été renforcé ces dernières semaines en réponse aux observations reçues de la FDA. Il entraîne un décalage de libération des lots produits sur le site et devrait générer une perte de chiffre d'affaires sur l'exercice 2025. De surcroît, la mise en oeuvre de ce plan se traduira par des coûts exceptionnels.

Dans ce contexte, le management a revu une nouvelle fois à la baisse sa guidance 2025. Il table désormais sur une baisse de son chiffre d'affaires comprise entre -4% et -5% à taux de change et périmètre constant, contre une légère décroissance de -1% annoncée précédemment. Le taux de marge d'EBITDA retraité est prévu entre 10,5% et 12% du chiffre d'affaires, contre une fourchette de 12% et 13% annoncée précédemment. De légèrement négatif, le free cash-flow serait compris entre -5 ME et -15 ME.

Après les décalages de montée en puissance d'Elucriem ("Formulary process" aux USA) fin 2023 et début 2024, après la réforme du 1er mars 2024 concernant le circuit d'approvisionnement en produits de contraste en France, la concurrence de GE ou de Bayer (Gadoquatrane) et après le profit warning de septembre dernier, le momentum reste négatif et la visibilité, médiocre, explique Oddo BHF. En effet, à l'issue de la réunion semestrielle, le broker avait émis l'hypothèse qu'en 2026 Guerbet devait prendre des décisions compliquées (sur son périmètre) ; l'annonce d'hier soir vient s'ajouter à un contexte opérationnel déjà difficile. Aussi le courtier préfère dégrader le titre à 'sous-performer' et rester à l'écart, même si théoriquement, l'option d'un scenario spéculatif risque de réapparaître, comme souvent lorsque Guerbet traverse une phase de difficulté...

Dans le même sens, sans visibilité sur la durée de remise en conformité de ce site stratégique (potentiellement 12 -18 mois) et son impact financier sur l'exercice 2026, Portzamparc dégrade le dossier à 'vendre' avec un objectif abaissé de 22 à 13 euros après mise à jour de son modèle (scénarios 2025-26 et paramètres de marché).