Exosens : prises de profits après les résultats

Exosens consolide de 3,7% à 59,2 euros malgré l'annonce de résultats annuels supérieurs à ses objectifs pour l'exercice 2025. Le fabricant français d'instruments d'optique a dégagé l'an passé un Ebitda ajusté en hausse de 26,6% à 151,6 millions d'euros pour un chiffre d'affaires en amélioration de 22,1% à 468,2 millions d'euros, matérialisant une marge de 32,4%, un "niveau record" pour le groupe. Exosens a mis en avant une forte dynamique sur les marchés de la défense et de la surveillance qui ont représenté 75% de ses revenus annuels.

Le groupe, qui a rejoint l'indice SBF 120 en mars 2025, avait prévu en octobre une croissance du chiffre d'affaires pour 2025 dans le haut d'une fourchette de 15% à 20%, ainsi qu'une hausse de l'Ebitda ajusté dans le bas d'une fourchette de 20% à 25%.

Pour 2026, le management table sur des revenus compris entre 520 millions et 540 ME, soit une croissance à deux chiffres, et sur un Ebitda ajusté allant de 168 à 178 ME. À moyen terme, Exosens prévoit une croissance organique annuelle moyenne de l'Ebitda ajusté supérieure à 15% et pouvant atteindre 15% pour le chiffre d'affaires. En plus de cette croissance organique, Exosens prévoit une "stratégie d'acquisitions disciplinée". En 2026, ses dépenses d'investissement représenteront environ 9% du chiffre d'affaires, contre 7,8% en 2025.

"Au regard de cette stratégie, le ratio d'endettement financier net/EBITDA ajusté du groupe, pourrait augmenter temporairement au cours de la période pour atteindre environ 2 fois", prévient Exosens. Fin décembre, le ratio de levier s'établissait à 1,3 fois.

"Le niveau plus élevé des dépenses d'investissement nécessaires pour financer la croissance plus forte à moyen terme est logique mais pourrait être perçu négativement par le marché", commentent les analystes de Citi. Pour JP Morgan ('surpondérer'), les nouvelles prévisions sont " nettement " supérieures aux attentes, et devraient impliquer une révision à la hausse d'environ 20% des estimations de chiffre d'affaires et d'EBITDA ajusté du consensus pour 2030. Oddo BHF ('surperformer') évoque une publication globalement supérieure aux attentes, hormis la bottom line pour des raisons temporaires (cession activité déficitaire aux USA). Exosens conserve ainsi un excellent niveau de rentabilité pour le secteur. Les perspectives de moyen terme, données sur la base du plan d'investissement déjà connu de +40% de hausse des capacités, semblent supérieures aux attentes.