Euroapi : bondit, hausse des marges attendue en 2025

Euroapi défie la torpeur du marché ce mardi avec un titre qui s'octroie 6% à 2,74 euros. Le spécialiste des principes actifs pharmaceutiques a fait état hier soir d'un résultat opérationnel 2024 négatif à hauteur de -120,4 ME (-234,3 ME d'euros en 2023) pour un chiffre d'affaires de 911,9 millions d'euros, en baisse de -10% et de -9,4% à taux de change constants (TCC). En excluant le site de Brindisi, affecté par une suspension temporaire de production, le chiffre d'affaires aurait reculé de -7,3%. La marge brute s'est établie à 142,4 ME (164,6 ME en 2023). La perte nette s'élève à -130,6 ME. La société a terminé l'année 2024 avec une position de trésorerie nette de 25,2 ME contre une dette nette de -171 ME à la fin du mois de décembre 2023.

En 2025, le groupe va continuer à se focaliser sur l'amélioration de la rentabilité et la préservation de sa trésorerie tout en investissant dans la croissance future. La hausse des ventes aux autres clients devrait être compensée par un nouveau déclin des ventes à Sanofi. En conséquence, Euroapi anticipe un chiffre d'affaires en légère baisse à stable à base comparable, par rapport à 2024, tandis que la marge de Core EBITDA devrait progresser, grâce à l'amélioration des achats et l'efficacité industrielle et opérationnelle, et devrait se situer entre 7% et 9%.

Le groupe a par ailleurs réaffirmé les objectifs de FOCUS-27, à savoir 75 à 80 ME de 'Core EBITDA' supplémentaire annuel généré par le plan d'ici à la fin de 2027, et des coûts de restructuration estimés entre 110 et 120 ME entre 2024 et 2027.

Oddo BHF maintient sa recommandation 'sous-performer' sur le titre et sa cible de 3 euros. L'évolution attendue de l'activité CDMO sera un des points à scruté dans ces prochains mois (accélération des RFPs et développement commerciale). Le plan FOCUS-27 semble être bien entamé et le broker ne voit pas, à première vue, de changement majeur dans la communication vis-à-vis du précédent management.