Covivio : le résultat net récurrent croît de 10% en 2025

En 2025, les revenus de Covivio ressortent à 1,1 milliard d'euros à 100% et 705 millions d'euros en part du Groupe, en hausse annuelle de +3,7%, grâce à la bonne dynamique à périmètre constant, au renforcement en hôtels de 2024 (effet sur 9 mois en 2024) et à l'acquisition de la part minoritaire de 25% dans la tour CB21.
A périmètre constant, les revenus progressent de +3,4%, soutenus par l'indexation (1,9 pts), la hausse du taux d'occupation et des loyers lors des relocations et renouvellements (1,5 pts).

Le taux d'occupation moyen du patrimoine se maintient à un niveau élevé de 97,1%, tout comme la durée moyenne ferme des baux (6,4 ans).

Le résultat net récurrent (EPRA Earnings ajusté) ressort en forte croissance de +10% sur un an, à 526,5 ME. Il s'élève à 4,75 euros par action, en hausse de +6,4%, compte tenu de l'augmentation du nombre d'actions en 2024, liée au paiement du dividende 2023 en actions et au renforcement en hôtels.
Le résultat net de Covivio s'élève à +739 ME, bénéficiant, en plus du résultat récurrent, des variations de valeurs positives et de la réduction de la fiscalité latente en Allemagne avec la baisse progressive du taux d'impôt sur les sociétés, de 15% à 10% entre 2027 et 2032.
Le Groupe a sécurisé près de 1,5 MdE de financements ou refinancements à 100% (1,1 MdE part du Groupe), pour une maturité moyenne de plus de 8 ans.

L'actif net réévalué de continuation (ANR EPRA NTA) ressort à 9,236 MdsE et 82,9 euros/action, en hausse de +3,9% par action sur un an. Le résultat récurrent, la hausse des valeurs d'actifs et la création de valeur sur les acquisitions ont ainsi plus que compensé le versement du dividende.
L'ANR de liquidation (EPRA NDV) s'établit à 9,140 MdsE (82,1 euros/action), en progression de +5,3% par action et l'ANR de reconstitution (EPRA NRV) ressort à 10,078 MdsE (90,5 euros/action ; +3,9% par action).

Le ratio d'endettement (LTV) est stable, à 38,9%, en ligne avec la politique Groupe de ratio LTV inférieur à 40%. Le ratio Dette Nette/ Ebitda continue à s'améliorer, à 10,7x (11,4x fin 2024).
La dette dispose d'une maturité moyenne de 4,8 ans (stable) et d'une protection élevée contre la hausse des taux d'intérêt, avec un taux de couverture de 87%, pour une maturité moyenne des instruments de couverture de 5,5 ans. Le taux moyen de la dette de Covivio s'établit à 1,7% et reste attendu en dessous de 2,5% jusque 2029.

L'agence de notation Standard & Poor's a confirmé, le 15 mai 2025, sa notation 'BBB+', perspective 'stable' sur Covivio.

Quel dividende ?

Covivio proposera au vote de l'Assemblée générale du 16 avril, le paiement en numéraire d'un dividende de 3,75 euros par action, en hausse de +7% par rapport à 2024.
Compte tenu de la récurrence de son activité, Covivio distribuera le dividende en deux fois : un acompte sur dividende de 1,50 euro sera versé le 19 mars (détachement le 17 mars), et le solde, pour 2,25 euros, le 17 juillet (détachement le 15 juillet).
Ce dividende fait ressortir un rendement de près de 7% sur la base du cours de bourse actuel.

Perspectives 2026

En 2026, Covivio entend poursuivre sa dynamique de croissance et avancer sur ses trois axes stratégiques :
- le rééquilibrage de son patrimoine entre ses trois classes d'actifs, autour du renforcement en hôtellerie (1/3 d'exposition cible vs. 21% à fin 2025) et de la centralité (80% du patrimoine bureaux en centres-villes vs. 70% fin 2025) ;
- la réalisation du potentiel de croissance du patrimoine, notamment via les programmes de travaux sur les hôtels ;
- Le déploiement de son offre d'opérateur immobilier intégré sur l'ensemble de ses classes d'actifs et la croissance des revenus annexes.

Covivio indique que le début d'année a été dynamique avec l'annonce du partenariat avec Blue Owl sur Vélizy et 700 ME (550 ME PdG) de renforcement en hôtels enclenchés.

Par ailleurs, Covivio et des fonds gérés par Blue Owl Capital ont signé fin 2025 un accord afin de constituer une joint-venture visant à racheter les sites de Thales, acteur majeur des secteurs de la défense et de l'aérospatial, actuellement détenus par Covivio à Vélizy-Meudon. La réalisation de l'opération est attendue d'ici au second trimestre 2026.

A ces acquisitions, s'ajouteront 400 ME (389 ME PdG) de renforcement en hôtels via les cinq projets de transformation de bureaux. Ces 5 projets, dont les livraisons sont attendues en 2028/2029, représentent 211 ME de capex pour un rendement sur le budget total (407 ME y compris valeur du foncier) d'environ 6%.

Covivio devrait afficher des perspectives locatives solides en 2026. Le groupe pourra s'appuyer sur le repositionnement qualitatif du patrimoine et les opérations d'asset management. La montée en puissance de l'offre d'opérateur intégré et des activités annexes devrait également se poursuivre. Covivio se fixe pour objectif un résultat net récurrent (EPRA Earnings ajusté) 2026 en croissance d'environ +4% par action.