Capgemini : peine à rebondir

Capgemini peine à repartir de l'avant au lendemain d'un violent décrochage de 10%. La prudence du management pour le premier semestre 2025 a jeté un froid mais est sans doute excessive selon Oddo BHF. S'il est assez logique que le T1 soit plus faible que le T4 (sur la base des dynamiques q/q org historiques), il est plus difficile d'imaginer une absence d'amélioration de la croissance au T2, hormis en cas de nette détérioration de l'activité en Europe et de reprise toujours limitée en Amérique du Nord. Un scénario qui n'est pas à écarter mais qui semble très prudent, souligne le broker.

Dans la mesure où l'analyste estime que la moitié basse de la fourchette de guidance n'est pas d'actualité (-1,5% à 0% organique semble plus réaliste) et qu'il était parmi les plus bas du consensus, ses prévisions sont globalement inchangées pour 2025 et 2026. Le courtier voit un potentiel de révision limité à -2%/-3% sur l'Operating Profit 2025 du consensus. La chute du titre hier (-10%) représente donc un de-rating significatif, en lien avec le décalage d'un trimestre (peut-être deux pour les plus pessimistes) de l'atteinte du point bas de croissance organique. Le spécialiste penche pour le fait que le T1 sera bien le point bas et que Capgemini devrait progressivement réduire sa sous-performance par rapport à ses pairs à pairs à partir du T2, avec la possibilité de faire du " beat & raise ". Avec cette dynamique potentiellement plus saine en termes de révisions de résultats et des attentes, les multiples de valorisation de Capgemini (11,1x VE/EBIT et 6,3% FCF yield fwd 12 mois après SBC, soit un discount de 35% et 28% respectivement vs pairs globaux) semblent attractifs. De quoi passer à 'surperformer' en visant 207 euros.

Citi ajuste de son côté le curseur de 215 à 210 euros mais reste à l''achat' tandis que Barclays abaisse sa cible de 215 à 200 euros avec un avis 'surpondérer' confirmé.