Capgemini : pas assez intelligent ?

Capgemini reprend encore 1,5% à 107 euros ce jeudi matin après une dernière publication de résultats supérieure aux attentes et de nombreuses question concernant le développement rapide de l'IA. A la suite de ces annonces, de nombreux analystes ont ajusté le tir, à l'image de Morgan Stanley qui est repassé de 'souspondérer' à 'pondération de marché' avec un objectif ajusté en baisse de 142 à 117 euros. Citi reste lui à l'achat sur le dossier, mais avec une cible qui revient à 160 euros, tandis que JP Morgan est toujours 'neutre' en abaissant son objectif à 150 euros. Oddo BHF avait lui ajusté seulement à la marge ses prévisions pour l'exercice 2026 car il prenait déjà en compte une meilleure croissance embarquée et une grande partie du plan de restructuration... Dans l'ensemble, cela a un impact positif sur son DCF (200 euros vs 190 euros) mais le derating massif des pairs IT Services globaux suite au récent sell-off, à 10x VE/EBIT fwd 12m (vs plus de 12,5x) l'amène à revoir son cours cible en baisse, de 180 à 160 euros. Capgemini affiche un FCF yield 2026 de 11% (incluant les restructurations), pour une croissance organique supérieure à 3%, ce qui semble très attractif. L'analyste reste ainsi logiquement à 'surperformance' sur le dossier.

Rappelons que la société de services informatiques a enregistré une croissance organique de 10,6% au quatrième trimestre, contre un consensus de 6,32%. Sur l'exercice 2025, la société informatique a fait état d'un résultat opérationnel en baisse de 6,7%, à 2,20 milliards d'euros, pour un chiffre d'affaires de 22,47 milliards d'euros, en hausse de 1,7% et de 3,4% à taux de change constants, dépassant ainsi l'objectif relevé en octobre entre 2% à 2,5%. La marge opérationnelle, à 13,3%, est ressortie conforme à l'objectif fixé entre 13,3% à 13,4%. Les prises de commandes ressortent en progression de 3,9% à taux de change constants à 24,4 milliards d'euros et un ratio "book-to-bill" de 1,08.

Virage stratégique

Aiman Ezzat, DG de Capgemini, a déclaré que l'entreprise opérait un "virage stratégique clair" pour faciliter l'adoption de l'intelligence artificielle, ce qui dynamisera ses ventes cette année... Le chiffre d'affaires devrait progresser de 6,5% à 8,5% en 2026, contre un consensus logé à 7,18%. La marge opérationnelle est attendue entre 13,6% et 13,8% et la génération de free cash-flow organique entre 1,8 et 1,9 milliard d'euros.

Capgemini propose des logiciels, des services cloud, de l'ingénierie et des services d'externalisation aux entreprises clientes et collabore avec des sociétés telles que Microsoft, Alphabet et son compatriote Mistral pour proposer des produits d'IA à ses clients professionnels. Cependant, les entreprises vendant des logiciels spécialisés et des services de conseil ont été touchées par une vague de ventes dans un secteur considéré comme vulnérable à l'innovation en matière d'IA. " En 2026, notre croissance sera alimentée par les programmes de transformation pilotés par l'IA, les opérations intelligentes (pour lesquelles nous signons d'importants contrats) et la souveraineté numérique, un domaine où la demande est en forte hausse", a souligné le DG.

L'acquisition de WNS complexifie la lecture des performances, a expliqué de son côté Invest Securities. Il s'avère néanmoins que l'amélioration de tendance observée au troisième trimestre se prolonge au quatrième et que le groupe a démontré un nouvelle fois la force de son modèle économique en termes de résultats et de FCF. Les guidances 2026 sont par ailleurs rassurantes au regard du contexte, a souligné l'analyste. Le titre affiche un retard de 25% depuis le 1er janvier...