Bastide Le Confort Medical : recherché après les comptes

Bastide grimpe de 3,5% à 24,70 euros ce jeudi, alors que le chiffre d'affaires annuel 2024-2025 du groupe est ressorti à 491,2 ME, soit en hausse de +6,3% par rapport au chiffre d'affaires 2023-2024 proforma (461,9 ME). La croissance organique ressort à +8%, portée par la très bonne dynamique des activités de prestations de santé à domicile et par une reprise plus franche de la croissance de l'activité "Maintien à Domicile". Avec un chiffre d'affaires de 299,5 ME, les activités à plus forte technicité (Respiratoire, Nutrition-Perfusion-Stomathérapie-Diabète) affichent une croissance organique de +10,6% et représentent 61% de l'activité du Groupe. Le chiffre d'affaires de l'activité "Maintien à Domicile" s'élève à 191,8 ME, en croissance organique de +4,3%. Les ventes d'équipements enregistrent également un retour à la croissance dans les magasins.

La marge brute a augmenté de +100 points de base sur l'exercice 2024-2025 et atteint 67,8% sous l'effet du renforcement des prestations de soins à domicile et d'un mix ventes/locations d'équipements plus favorable dans l'activité " Maintien à Domicile". L'Ebitda s'élève à 104,2 ME et enregistre une progression de +11,4%. La marge progresse de 90 points de base et ressort à 21,2%. Le résultat opérationnel s'élève à 39,2 ME, en hausse de +12,9%. Le résultat net des activités poursuivies ressort à 4 ME après comptabilisation d'une charge d'impôt de -6,5 ME. Les activités non poursuivies génèrent une perte nette de 2,5 ME sur l'exercice. Le résultat net ressort à 1,6 ME (1,2 ME pro forma 2023-2024) et le résultat net part du Groupe à 0,5 ME (-0,9 ME sur l'exercice antérieur).

Le free cash-flow opérationnel est de 23,3 ME, soit plus du double de celui généré en 2023-2024 (10,2 ME). Les produits de cession de Baywater Healthcare seront comptabilisés sur le 1er semestre 2025-2026. La dette financière nette IFRS16 (avant impact de la cession de Baywater) ressort à 385,7 ME (dont 56,7 ME de dettes locatives) contre 385 ME au 30 juin 2024. La trésorerie disponible s'élève à 25,5 ME. Au 30 juin dernier, le levier financier post IFRS 16 ressort à 3,41x, en amélioration par rapport au levier de 3,64x enregistré au 30 juin 2024 et significativement inférieur au seuil autorisé de 4,50x. Parallèlement, la finalisation de la cession de Baywater Healthcare au 1er semestre et le retour des investissements à un niveau normatif permettront une réduction significative du levier financier, attendu sous le seuil de 3x dès le 31 décembre 2025.

Perspectives 2025-2026

L'activité restera soutenue en 2025-2026, portée par l'excellente dynamique des prestations de santé à domicile et la poursuite de la croissance du Maintien à Domicile. Le Groupe Bastide anticipe en approche prudente un chiffre d'affaires d'au moins 510 ME, avec une marge maintenue autour de 9%, grâce à une gestion rigoureuse des charges. Ces objectifs intègrent l'impact en année pleine de la baisse tarifaire de 5% sur la prise en charge de l'apnée du sommeil, effective depuis le 1er avril 2025, et d'une nouvelle réduction de 4% prévue à compter du 1er avril 2026.

Le Groupe aborde les prochains exercices avec confiance avec une flexibilité financière accrue et des perspectives de croissance toujours bien orientées. Portzamparcjuge la guidance prudente, alors que 2025/26 s'annonce de la même veine avec un levier financier inférieur à 3 grâce aux récentes cessions (Baywater au Royaume-Uni). De quoi rester acheteur en visant un cours de 41 euros.