2CRSI : de retour sur les 11 euros

2CRSi se recale en hausse de 1% ce vendredi à 11,10 euros, alors que le groupe a publié dernièrement ses résultats annuels pour l'exercice 2024/2025. Le chiffre d'affaires consolidés s'est établi à 220,7 millions d'euros, en progression de +32% par rapport au proforma 2023-2024 (167,6 ME sur 12 mois). Sur un marché toujours dynamique et exigeant, 2CRSI enregistre une forte progression et confirme sa solidité opérationnelle. "Cette performance témoigne du renforcement des positions commerciales du Groupe sur ses marchés clés de l'Intelligence Artificielle, calcul à haute performance et data centers", dit le management. La marge brute de l'exercice et notamment du 2e semestre a été ponctuellement affectée par l'octroi d'une remise exceptionnelle consentie à l'un des principaux clients du groupe aux Etats-Unis, en compensation d'un retard de livraison. L'Ebitda ressort à 5,6 ME, confirmant la capacité du Groupe à préserver sa rentabilité dans un contexte d'expansion toujours à un niveau soutenu.

Le résultat d'exploitation s'est établi à 1,6 ME, traduisant une bonne maîtrise des charges externes et une gestion rigoureuse des coûts de personnel (-15 % sur un an). L'exercice précédent avait bénéficié de reprises de provisions, notamment sur les stocks, pour un montant total de 2,9 ME, tandis que l'exercice 2024-2025 supporte des dotations aux provisions sur les actifs circulants à hauteur de 1 ME. Cet écart représente ainsi un différentiel défavorable pour cet exercice 2024-2025 de 3,9 ME. Le résultat net part du Groupe s'élève à +2,1 ME, en forte hausse par rapport à la perte de -6,5 ME sur l'exercice 2023-2024 (sur 16 mois) et en légère baisse par rapport au 2,5 ME enregistrés en proforma de 12 mois pour la même année. Il demeure néanmoins solidement positif, confirmant le retour à une rentabilité durable amorcé l'an dernier...

Sans impact

Avec une croissance de +32%, 2CRSi a su structurer et renforcer ses relations commerciales, notamment grâce à son statut d'Elite Partner de Nvidia. Cette reconnaissance lui permet de fournir rapidement ses clients tout en optimisant son cycle d'exploitation, ses échanges s'effectuant sans impact sur le besoin en fonds de roulement...

La trésorerie au 30 juin 2025 est négative à hauteur de -0,2 ME, une situation liée à des règlements qui étaient toujours en attente à la date de clôture de l'exercice. Cette situation s'est rétablie au cours du mois de juillet et au 20 octobre 2025. La trésorerie s'élève désormais à environ 8,2 ME auxquels s'ajoutent 4,8 ME de lignes de financement. L'endettement total (y compris concours bancaires) ressort à 13 ME, composé de 5,3 ME d'emprunts bancaires (dont 4,7 ME de PGE). La part exigible sur les 12 mois du nouvel exercice fiscal s'établit à 5 ME dont 3,6 ME de remboursements d'emprunts et 1,4 ME en crédit-bail...

Perspectives affichées

Tous les indicateurs sont au vert "pour un nouvel exercice réussi dans la croissance et l'amélioration des résultats", assure le management. En termes d'activité, la solidité du carnet de commandes et les succès commerciaux récents permettent aujourd'hui à 2CRSi d'être pleinement confiant dans sa capacité à dépasser l'objectif de 300 ME de chiffre d'affaires fixé à l'occasion du plan stratégique présenté en 2024.

Pour l'année en cours, la poursuite de la rationalisation des coûts et le développement de l'activité '2CRSI Cloud Solutions' sont les piliers d'une rentabilité en forte progression. Après un 1er semestre très dynamique, le second semestre de l'exercice va permettre à 2CRSi de confirmer son objectif d'Ebitda de 36 ME pour l'exercice 2025-2026. Portzamparc parlait de résultats "très décevants mais seulement ponctuellement"... L'analyste a souligné malgré tout la dette nette inférieure à ses attentes, tout en relevant ses hypothèses 2026-2027. De quoi confirmer sa cible à 22,5 euros en restant à l'achat sur le dossier. "Le titre nous semble toujours très attractif (VE/ROP inf. à 7x, PE inf. à 10x pour l'exercice en cours) alors qu'il est exposé à des thématiques fortes (IA, edge, green IT, défense)" explique le spécialiste, de retour de séminaire avec le management qui est notamment revenu sur le discount accordé l'an dernier sur un gros contrat et qui a fortement pénalisé la marge brute. "C'était la bonne décision à prendre selon le groupe alors que le client en question a depuis passé de nouvelles commandes. Par ailleurs, les conditions générales de vente ont été modifiées pour que 2crsi ne soit plus pénalisé en cas de retard de livraison qui ne serait pas de son fait. Cela nous conforte dans l'idée que cet élément était véritablement un 'one-off', et par conséquence dans l'anticipation d'une nette amélioration des marges dès l'exercice en cours" poursuit Portzamparc.