Norwegian Cruise dans le creux de la vague, les résultats et les perspectives déçoivent

(Zonebourse.com) - Le groupe a présenté des résultats contrastés avec un résultat net bien inférireur aux attentes. Le nouveau CEO reconnaît des erreurs d'exécution et un retard commercial, qui pèsent sur le titre malgré des ambitions financières en hausse. Le titre recule de 10% à New York.

Norwegian Cruise Line Holdings a enregistré en 2025 un bénéfice net publié de 423,2 millions de dollars, bien en deçà du consensus (510 MUSD), en recul de 53,5% par rapport aux 910,3 MUSD de 2024. Le bénéfice par action (BPA) dilué publié ressort à 0,92 USD (consensus : 1,04 USD), contre 1,89 USD un an plus tôt.

Le chiffre d'affaires annuel s'établit à 9,8 MdsUSD (consensus : 9,9 MdsUSD), en croissance de 3,7%, tandis que l'EBITDA ajusté ressort à 2,73 MdsUSD (consensus : 2,71 MdsUSD), en hausse de 11% par rapport aux 2,45 MdsUSD de 2024.

Sur le plan financier, la dette totale atteint 14,6 MdsUSD à fin décembre 2025, pour une dette nette de 14,4 MdsUSD. Le levier financier net (Net Leverage) ressort à 5,3x sur la base de l'EBITDA ajusté des douze derniers mois.

"Alors que je prends mes fonctions dans ce nouveau rôle, mon évaluation initiale est que notre stratégie est pertinente, mais que l'exécution et l'alignement interfonctionnel ont été insuffisants", a commenté John W Chidsey, nommé CEO en février.

"Notre priorité est d'agir d'urgence pour combler ces lacunes en améliorant la coordination, en renforçant la responsabilité et en consolidant la discipline financière dans l'ensemble de l'organisation", a-t-il ajouté.

Pour 2026, le groupe anticipe un EBITDA ajusté d'environ 2,95 MdsUSD et un résultat net ajusté d'environ 1,12 MdUSD, soit un BPA ajusté attendu à 2,38 USD. Cela représenterait une progression d'environ 12,8% par rapport aux 2,11 USD réalisés en 2025.

Le titre de Norwegian Cruise Line Holdings cède 10% à New York, alors que la direction reconnaît des erreurs d'exécution et un fonctionnement trop cloisonné, qui ont conduit à une mauvaise coordination entre le déploiement des navires et la stratégie commerciale, notamment avec une hausse de capacité de 40% dans les Caraïbes au premier trimestre 2026, absorbée dans des conditions défavorables.

Selon le groupe, ce repositionnement a été engagé avant que l'ensemble des leviers de soutien - marketing, politique tarifaire, gestion des revenus et monétisation de l'île privée Great Stirrup Cay, dont certaines infrastructures ne seront pleinement opérationnelles que plus tard - ne soit en place, entraînant une pression sur les prix et un rendement unitaire attendu en baisse d'environ 1,6% au premier trimestre, à taux de change constants, puis globalement stable sur l'ensemble de l'année 2026.

A cela s'ajoutent des vents contraires en Europe, avec des itinéraires moins attractifs que prévu, et en Alaska, où l'augmentation de la capacité du secteur pèse sur les tarifs.

Le groupe admet par ailleurs aborder 2026 légèrement en retard sur son rythme de réservations optimal, ce qui limite sa marge de manoeuvre sur les prix.

Enfin, le nouveau directeur général souligne qu'un redressement durable des revenus nécessitera du temps, avec des effets attendus surtout à partir de 2027, un calendrier jugé trop lointain par le marché dans un contexte d'endettement encore élevé.

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source : AOF