VusionGroup : Très impressionnant

27/02/2025 09:21 | Euroland Corporate | 2492 | Aucun vote sur cette news

Publication des résultats annuels 2024

VusionGroup publie un chiffre d’affaires 2024 ajusté (non IFRS) de 1 011 M€ (+25%) pour un EBITDA ajusté de 160 M€ (+270 bps vs +100-200 bps guidance) et un RN ajusté de 53,4 M€ (+54% YoY). Ces chiffres sont supérieurs aux attentes (+2,1% CA, +13% EBITDA vs consensus). La génération de FCF est également substantielle (391 M€), y compris retraité des acomptes et ajusté (86 M€, soit un taux de conversion >50%).

Perspectives et estimations

Avec un carnet de commandes qui n’en finit pas de progresser (près de +100% de prise de commandes au T4, un niveau record) pour s’établir à 1,6Md€ (+71% YoY), VusionGroup est bien armé pour réaliser un nouvel exercice d’excellente facture. Le groupe annonce ainsi viser une progression de son chiffre d’affaires ajusté de +40% sur 2025 (vs +30% environ pour le consensus), ce qui implique une relative accélération du taux de croissance de la société par rapport à son historique récent. En matière de rentabilité, VusionGroup vise une progression de sa marge d’EBITDA de 100-200bps, principalement tirée de nouveau par la progression du taux de MCV, ainsi qu’une génération de FCF positive. De notre côté, nous modélisons un CA 2025e ajusté de 1 417 M€ (+40,3%) pour un EBITDA ajusté de 248,5 M€ (+160 bps) et un RN ajusté de 106 M€.

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat et confirmons notre objectif de cours de 215€. Nous continuons de penser que la qualité du business model de VusionGroup et de son exécution n’a que très peu d’équivalents sur la cote smid française.

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