Mauna Kea Technologies : Guidance réitérée sur la top line 2024

Publication des résultats S1 2024 et du CA T3 2024

En juillet dernier, Mauna Kea Technologies publiait un chiffre d’affaires semestriel de 3,9 M€ en baisse de -43% par rapport au S1 2023. Sans prendre en compte les ventes de licence à Tasly, le CA S1 2024 reculait de -19% à 2,9 M€. Hier, le groupe a également publié ses résultats semestriels 2024 ainsi que son chiffre d’affaires pour le compte du troisième trimestre 2024. Ce dernier est ressorti en hausse de +15% à 1,7 M€ (et de +24% à 1,2 M€ en excluant les revenus de licence). Par ailleurs, le ROP S1 2024 s’est établi à -3,7 M€ (vs 6,6 M€ au S1 2023) et le RNpg est ressorti à -4,7 M€ contre 2,8 M€ au cours du premier semestre 2023. Au terme des neuf premiers mois de l’exercice, le management a confirmé l’atteinte d’un CA 2024 (hors revenus de licence) en croissance de +20%.

Perspectives

Au terme de cette publication, Mauna Kea Technologies confirme son objectif de croissance annuelle : augmenter le CA annuel hors licence de +20%. Cela implique l’atteinte d’un chiffre d’affaires T4 2024 supérieur à 3,3 M€. Bien que cet objectif paraisse à ce stade ambitieux (CA Hors licence 9M 2024 de 4,1 M€), nous pensons que la société dispose de différents leviers pour le remplir. Dans un premier temps, l’activité PPU aux USA devrait continuer de voir ses volumes croitre notamment après le placement de trois systèmes à l’université de Maryland. En outre, la société dispose d’un pipeline de vente conséquent de 10 à 15 systèmes dont certains devraient être conclus d’ici la fin de l’exercice 2024. Enfin, les ventes de systèmes réalisées par Tasly devraient également soutenir la top line d’ici la fin de l’année.

À plus long terme, nous pensons que les discussions avec le CMS pour rétablir les tarifs de remboursement de niveau 3 pourraient également alimenter la croissance des revenus. Cet élément s’ajoute évidemment à la polyvalence du Cellvizio en termes d’indications cliniques (Gastro entérologie, IBS, pneumologie etc…) dont la taille des marchés adressables est significative dans les différentes zones géographiques où Mauna Kea est actif commercialement.

Confiants dans les prévisions du groupe, nous laissons inchangées nos attentes en termes de CA 2024e (10,7 M€ dont revenus de licence). Face au recul du taux de marge brute nous abaissons notre prévision de ROP 2024e à -5,8 M€ contre -4,9M€ auparavant.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 0,71€ sur le titre, objectif qui fait ressortir un potentiel de hausse supérieur à +120%.