Delfingen : Chiffre d’affaires en ligne au premier semestre
Publication du chiffre d’affaires S1 2025
Après avoir publié un CA T1 2025 en retrait de -3,2%, Delfingen communique un chiffre d’affaires du premier semestre 2025 en ligne avec nos attentes et celles de la société. Il s’établit à 215,2 M€, soit un recul de -4,2% (dont -3,6% en organique), reflétant le recentrage du groupe et la rationalisation de l’activité FTT.
Perspectives et estimations
Sur les six premiers mois de l’année, l’exécution du plan Impulse 2026 semble très bien se dérouler pour le groupe. Ce qui permet à la direction d’annoncer que la MOC du premier semestre devrait être au moins 200 bps supérieure à celle réalisée au S1 2024 (5,2%). Toutefois, du fait de la saisonnalité du CA et de l’environnement toujours exigeant, cette hausse ne peut être extrapolée. La rentabilité de Delfingen devrait tout de même nettement progresser sur l’ensemble de l’exercice.
Nous maintenons en conséquence nos attentes pour l’exercice en cours (CA 403,4 M€ soit un recul de -4,8% pour un ROC de 25,5 M€, soit une MOC en hausse de +70 bps à 6,3%) et sommes en phase sur les objectifs 2026, réitérés à l’occasion de la publication (CA c430 M€, MOC >7,5%, levier de dette <2,25x).
Recommandation
À la suite de cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat. Nous relevons notre objectif de cours à 32,00€, contre 26,00€ précédemment, suite à la revalorisation des comparables.
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