Deezer : Des résultats supérieurs aux attentes

Publication des résultats 2024

Après un chiffre d’affaires solide au T3, Deezer dévoile des résultats annuels de très bonne facture, surpassant nos attentes. Le groupe affiche une croissance du CA de +12,0 %, atteignant 541,7 M€, ainsi qu’une rentabilité supérieure à sa guidance initiale, avec un EBITDA ajusté de -4 M€ (vs guidance de moins de -10 M€) et un FCF (définition société) positif de 7 M€ .

Ces performances confortent la trajectoire d’un EBITDA ajusté positif en 2025. Fort de cet exercice réussi, Deezer anticipe une année de transition tout en confirmant un FCF positif pour l’an prochain.

Une croissance tirée par le segment partenariat

Deezer affiche un chiffre d’affaires de 514,7 M€ en hausse de 11,8 % (+12,7 % à tcc) sur l’exercice 2024. Cette progression est soutenue par le développement des récents partenariats (RTL+ et Meli+) ainsi que par l’impact positif des hausses tarifaires sur 12 mois dans le segment Direct.

Marge brute en forte amélioration 

Sur l’exercice, la marge brute ajustée de Deezer progresse de +21,2 %, atteignant 133,7 M€, soit une marge de 24,7 % (+2 pts vs 2023). Cette dynamique résulte d’un mix plus favorable du segment Direct, de renégociations avec les labels et du lancement de la licence Zen auprès des partenaires.

Perspectives positives et estimations réhaussées

Fort de sa solide performance en 2024, Deezer aborde 2025 avec confiance, notamment sur l’objectif de rentabilité. Le management affiche ainsi une nouvelle guidance qui prévoit 1/ l’atteinte d’une EBITDA ajusté positif et 2/ Un FCF positif pour la seconde année consécutive. Toutefois, en raison d’un effet de base défavorable, la croissance du chiffre d’affaires devrait connaître un ralentissement en 2025, le management anticipant des revenus stables ou légèrement inférieurs à ceux de 2024.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 3,0€ sur le titre.