Argan se marie avec WDP

Argan et WDP unissent leurs forces pour créer un champion européen de la logistique de 13 milliards d'euros de patrimoine. L'opération s'effectue au travers d'une fusion amicale par échange d'actions.

Le projet de fusion entre Argan, SIIC logistique leader en France, et WDP, son homologue européen, permettra de bâtir une plateforme s'étendant sur 8 pays, de générer une croissance relutive, et de créer une valeur immédiate pour les actionnaires de chacune des sociétés.

Argan et WDP ont, ce 23 juillet, signé une convention de fusion et un projet commun de fusion, en vertu desquels Argan fusionnerait avec WDP dans le cadre d'une fusion transfrontalière par échange d'actions. Le projet de fusion est soutenu à l'unanimité par les conseils d'administration et de surveillance des deux sociétés ainsi que par les principaux actionnaires de référence : la famille Le Lan, la famille De Pauw et Crédit Agricole Assurances, par l'intermédiaire de sa filiale Predica.

Les conditions de l'opération sont attractives, car elles proposent 21% de prime totale sur échange de 3 actions WDP nouvellement émises pour 1 action Argan. Argan proposera également à son Assemblée générale de procéder à une distribution exceptionnelle de 11 euros par action avant la réalisation de la fusion, représentant une valorisation implicite totale de 79,22 euros par action Argan.

L'opération permettrait de créer une foncière logistique leader en Europe, avec une plateforme de plus de 13 MdsE de valeur brute d'actifs s'étendant sur 8 pays, et générant plus de 700 millions d'euros de revenus locatifs annualisés. L'ensemble représenterait près de 13 millions de m2 d'actifs logistiques de grande qualité, permettant de devenir l'un des 3 premiers acteurs européens de la logistique et la foncière logistique la plus importante d'Europe occidentale.

Cette opération permettrait de doubler le rythme d'investissement d'Argan en mobilisant sa réserve foncière de 750.000 m2 de surface locative brute, avec une capacité d'autofinancement annuelle combinée de plus de 700 ME, tout en disposant d'une base attractive pour poursuivre l'expansion en Italie et en Espagne.

La création de valeur immédiate serait de +3% de relution sur le résultat EPRA par action, +7% de relution de l'ANR EPRA représentant +10% de rendement comptable additionnel total pour les actionnaires de WDP. Pour les actionnaires d'Argan, la prime est significative, avec une hausse immédiate du dividende et une liquidité accrue.

La transaction, en prenant en compte le projet de cessions ciblées pour un montant d'environ 250 ME, sera globalement neutre sur le levier, avec un impact d'environ +1% sur le ratio 'loan-to-value' et de +0,3x sur celui de dette nette sur Ebitda ajusté.

La réalisation de la fusion est attendue au 1er trimestre 2027.

Au soir de l'annonce, l'action Argan est sur un cours de 65,4 euros. WDP est à 22,74 euros sur Euronext Bruxelles.