SpaceX : des pertes colossales, des projets ahurissants et une IPO historique ?

Des chiffres qui donnent le tournis ! SpaceX a déposé son document d'informations en vue de sa prochaine introduction en bourse qui s'annonce comme la plus importante de l'histoire. Le géant des fusées, des satellites et de l'intelligence artificielle pourrait voir sa valorisation atteindre 2.000 milliards de dollars après une levée de fonds record allant jusqu'à 75 milliards de dollars. Si aucun montant officiel n'a été dévoilé, on sait désormais que le titre sera coté sur le Nasdaq sous le ticker 'SPCX'. Selon des sources de 'Reuters', SpaceX devrait fixer le prix de son action le 11 juin et faire son entrée au Nasdaq le lendemain.

En attendant, selon les données rendues publiques hier soir, l'entreprise d'Elon Musk a essuyé une perte nette de 4,28 milliards de dollars pour un chiffre d'affaires de 4,69 milliards de dollars au premier trimestre, contre un déficit net de 528 M$ pour des revenus d'environ 4 Mds$ un an plus tôt. Quant à sa dette nette, elle atteignait 29 Mds$ à fin mars.

4,94 Mds$ de pertes en 2025

Le document déposé auprès de la SEC, le gendarme boursier américain, décrit un conglomérat d'une maturité pratiquement inédite pour une entreprise avant son introduction en bourse, relève 'Bloomberg'. En 2025, SpaceX a réalisé un chiffre d'affaires de 18,7 Mds$, pour une perte de 4,94 Mds$. À ce jour, la majeure partie de son chiffre d'affaires provient de son service internet par satellite Starlink, qui représentait environ les deux tiers des ventes au premier trimestre 2026. Le nombre d'abonnés au service internet Starlink de SpaceX a quasiment doublé au cours des deux dernières années, passant de 2,3 millions en 2023 à 4,4 millions en 2024, puis à 8,9 millions en 2025. Les revenus issus de ces activités ont atteint 4,42 milliards de dollars l'an dernier, contre 2 Mds$ un an plus tôt.

En revanche, bien que SpaceX domine le secteur du transport spatial et soit un fournisseur clé de lancements de fusées pour la NASA et le Pentagone, cette activité reste fortement déficitaire. Mais la firme a d'immenses ambitions dans le déploiement de centres de données en orbite. Elle prévoit de lancer chaque année 100 gigawatts de capacité de calcul IA sur des satellites à énergie solaire, soit l'équivalent d'environ un cinquième de la production électrique annuelle totale des États-Unis en 2025, selon le document déposé.

L'IA très gourmande en capitaux

Mais, le segment le plus gourmand en capitaux est l'IA, et de loin. Sur les dépenses d'investissement colossales de SpaceX, qui ont presque doublé pour atteindre 20,74 milliards de dollars l'an dernier, plus de la moitié a été allouée aux activités liées à l'IA - un domaine récemment intégré à l'entreprise à la suite de l'acquisition de xAI. Les pertes liées aux activités IA de SpaceX ont atteint 6,36 milliards de dollars en 2025, contre 1,56 Md$ un an plus tôt. Et le groupe ne compte pas s'arrêter en si bon chemin : il est en train de racheter la startup Cursor pour 60 milliards de dollars.

Quant à l'imposante fusée Starship, elle est au centre du projet SpaceX. Présentée comme la fusée la plus puissante jamais conçue, Starship est essentielle aux objectifs très ambitieux d'Elon Musk, tels que l'établissement d'une colonie humaine sur Mars avec au moins un million d'habitants et la réalisation de centres de données dans l'espace. Mais, le document avertit que d'éventuels retards ou échecs dans son développement pourraient compromettre l'avenir de l'entreprise.

Le véhicule n'est pas encore pleinement opérationnel et a connu une phase de tests difficile, marquée par quelques explosions en vol en 2025. La fusée Starship de SpaceX est également conçue pour être un système de lancement entièrement réutilisable, la fusée devant revenir intacte sur Terre après chaque mission - un objectif jamais atteint jusqu'à présent. L'entreprise précise que si Starship nécessite des modifications de conception imprévues ou des tests supplémentaires, cela pourrait engendrer des coûts supplémentaires importants et contraindre la firme à "réaffecter des ressources essentielles d'autres projets".

Elon Musk contrôle tout

Concernant plus précisément l'introduction en bourse de SpaceX, sans surprise, le document déposé auprès des autorités boursières montre qu'Elon Musk est celui qui devrait en être le principal bénéficiaire. Selon ce document, Musk détient actuellement 12,3% des actions de classe A et 93,6% des actions de classe B de la société, ce qui lui confère 85,1% des droits de vote. Les actions de classe B donnant droit à 10 voix chacune, Musk conservera le contrôle de l'entreprise après l'introduction en bourse. Cela témoigne d'une structure de gouvernance très concentrée et de son contrôle absolu sur SpaceX et sa stratégie globale en matière d'intelligence artificielle, de satellites et de lancements. Après Musk, le principal actionnaire est Antonio Gracias, fondateur de Valor Equity Partners, qui détient 7,3% des actions de classe A.

Des objectifs lunaires

Le conseil d'administration a accordé au patron de Tesla, en janvier, un milliard d'actions de classe B à distribution restreinte, conditionnées à la performance et divisées en 15 tranches égales. Pour recevoir la totalité de cette récompense, l'entreprise devra atteindre une capitalisation boursière de 7.500 milliards de dollars et établir une colonie humaine permanente sur Mars, abritant au moins un million d'habitants. Rien que cela !

L'année dernière, Musk a renforcé sa participation dans SpaceX en rachetant pour 1,4 milliard de dollars d'actions auprès d'employés actuels et anciens. En novembre, il a également reçu 302,1 millions d'actions de classe B à attribution restreinte, conditionnées à la performance et acquises en 12 tranches égales. Ces actions seront attribuées si la capitalisation boursière de l'entreprise dépasse 6.565 milliards de dollars et si SpaceX achève la construction de centres de données non terrestres capables de fournir 100 térawatts de puissance de calcul par an.

Les particuliers et les fonds de pension participeront-ils à la fête ?

Le succès de l'introduction en bourse dépendra en grande partie de la participation des investisseurs particuliers, qui pourraient acquérir jusqu'à 30% des actions, d'après 'Bloomberg'. SpaceX prévoit de proposer des actions aux ménages par l'intermédiaire de nombreux brokers américains. Le milliardaire devra également convaincre les fonds de pension qui ont critiqué les informations selon lesquelles la structure à deux catégories d'actions de SpaceX lui conférerait un droit de veto de facto sur son propre licenciement, rappelle l'agence. Les dirigeants des fonds de pension de l'État et de la ville de New York, ainsi que du 'California Public Employees Retirement System', ont exhorté SpaceX à revoir cette structure. Pas de quoi effrayer l'homme le plus riche de la planète.