SpaceX atomise le consensus à Wall Street, mais les dépenses de capex IA sont énormes

SpaceX réagit pour l'heure en forte baisse de 7% après bourse à Wall Street, suite à sa toute première publication financière trimestrielle en tant qu'entreprise cotée. Le groupe d'astronautique, vol spatial et IA d'Elon Musk a affiché pourtant pour son 2e trimestre fiscal des revenus en très forte progression de 92% en glissement annuel, à 7,81 milliards de dollars, bien au-dessus du consensus qui se situait à 6,8 milliards de dollars. La perte par action, de 9 cents, est quant à elle trois fois moins lourde que prévu, ce qui constitue donc également une bonne surprise. L'Ebitda a triplé à 3,54 milliards de dollars, tandis que la perte nette est sous contrôle à 541 millions de dollars, deux fois moins lourde que l'an dernier.

Les revenus par segment sont de 962 millions de dollars dans le spatial, en croissance de 29%, 4,29 milliards de dollars pour la connectivité, soit une progression de 66%, et enfin 2,56 milliards de dollars dans l'IA, soit une augmentation de 247% ! Le nombre des abonnés Starlink atteint 12 millions, le double de l'an dernier, mais l'ARPU (revenu moyen par utilisateur) régresse de 22% à 66$ / mois. Les pertes du segment spatial ont été de 542 millions sur les opérations, contre 369 millions un an avant. Le segment connectivité a réalisé 1,66 milliard de profit des opérations contre 923 millions un an plus tôt. L'IA a déploré une perte des opération de 1,26 milliard, contre 1,52 milliard un an avant et 2,47 milliards au premier trimestre 2026. En termes d'Ebitda ajusté, l'espace a perdu 205 millions de dollars, alors que l'IA a généré 1,15 milliard et que la connectivité a dégagé 2,6 milliards de bénéfice.

En matière de capex, enfin, l'addition est très lourde et totalise 18,37 milliards de dollars sur le trimestre clos, contre 10,11 milliards un trimestre avant et 2,82 milliards sur la période comparable de l'an dernier. Ce capex provient essentiellement de l'IA, pour 15,83 milliards de dollars (contre 749 millions un an avant). Il se situe à 1,37 milliard pour le segment connectivité et 1,17 milliard pour le segment spatial.

Parmi les réalisations récentes, le groupe estime avoir démontré "la puissance d'une intégration verticale poussée, avec une croissance du chiffre d'affaires de 92% sur un an dans les secteurs du spatial, de la connectivité et de l'IA". Il évoque la réalisation de deux essais en vol réussis pour le Starship V3 au cours des 90 derniers jours, progressant ainsi vers une réutilisation totale et rapide. SpaceX fait aussi état des signatures de plusieurs contrats majeurs de services cloud, générant 14,1 milliards de dollars de ventes contractuelles. Le groupe a annoncé par ailleurs un accord pour l'acquisition de Cursor pour 60 milliards de dollars, afin d'accélérer le développement des opportunités d'IA en entreprise. Il mentionne aussi le lancement de Grok 4.5, son modèle d'IA le plus puissant à ce jour, en juillet. Sur le segment connectivité, il souligne la croissance de 79% du résultat opérationnel portée par le doublement du nombre d'abonnés Starlink et une dynamique soutenue auprès des entreprises et des organismes publics. Enfin, SpaceX souligne l'obtention de contrats pluriannuels du gouvernement américain d'une valeur de plus de 6 milliards de dollars pour Starshield.

Le groupe revendique par ailleurs un backlog assez impressionnant de 47,5 milliards de dollars, ainsi qu'un niveau de trésorerie et équivalents de... 100 milliards de dollars.

"L'année 2026 s'avère jusqu'ici marquante, et le deuxième trimestre a démontré la véritable puissance de SpaceX. La croissance du chiffre d'affaires s'est accélérée dans tous nos segments d'activité et nous avons généré un fort levier opérationnel, porté par une augmentation significative des marges grâce à nos nouveaux accords dans le domaine du calcul pour l'IA. Notre position de leader inégalé dans le secteur des lancements, la croissance du nombre d'abonnés Starlink, nos nouveaux partenariats avec des entreprises et des organismes publics ainsi que notre infrastructure d'IA de premier plan témoignent de notre capacité à atteindre une envergure considérable et à générer des rendements attractifs. En tant que société nouvellement cotée en bourse, nous sommes ravis d'accueillir notre vaste base d'actionnaires et de détenteurs d'obligations. Nous avons clôturé le deuxième trimestre avec 100 milliards de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de titres négociables, ainsi qu'un carnet de commandes s'élevant à 47,5 milliards de dollars. Cette solidité financière nous confère une capacité d'investissement substantielle dans Starship, les satellites Starlink (haut débit et mobile) et notre plateforme d'IA, tout en nous permettant de maintenir un cadre rigoureux d'allocation du capital à long terme", indique la direction financière.

Elon Musk tente aussi de prolonger la lune de miel en réitérant des projections internes de 1.000 milliards de dollars de revenus pour 2030, évoquant une probabilité non nulle que cela se produise même dès 2029. Les marchés, ce soir, ne semblent pas émus par ces perspectives lointaines, alors que celle des expirations de lock-up permettant aux insiders d'écouler leurs actions est quant à elle bien plus proche, dès cette fin de semaine. SpaceX a fait ses premiers pas le 12 juin sur le Nasdaq, introduit sur un cours de 135$ avant de grimper jusqu'à 225$ avec l'effet de l'étroitesse du flottant. Il a ensuite inscrit un plancher sur les 106$ début août et clôturait ce soir en vive hausse de 9,4% à 125,3$. La réaction initiale ce soir à cette publication est donc négative, le titre retombant à 116$ environ après bourse.