Guerbet : chute des résultats 2025, l'endettement va poser problème

Le spécialiste des produits de contraste et solutions pour l'imagerie médicale, Guerbet, a dégagé en 2025 un taux de marge d'EBITDA représentant 10,5% du chiffre d'affaires. Hors coûts exceptionnels liés à l'optimisation du schéma opérationnel et à l'évolution du modèle de ventes qui se sont élevés à 12,2 ME (contre 6 ME en 2024), le taux de marge retraité ressort à 12%, dans le haut de la fourchette ajustée en décembre 2025, mais largement inférieure à 14,9% en 2024.

Guerbet explique le recul de sa rentabilité par la baisse de l'activité et les pressions sur les prix, en particulier aux Etats-Unis où les marges ont été pénalisées par l'augmentation défavorable du poids des distributeurs dans le mix clients. Dans le même temps, le Groupe a maintenu une bonne discipline de coûts, avec une diminution des charges de personnel (-7,2%) et des dépenses externes (-6,5%).

Le résultat opérationnel ressort à -88,2 ME sur l'exercice, après comptabilisation de 170,4 ME de dotations aux amortissements et provisions. Il inclut notamment une dépréciation exceptionnelle de 86 ME en relation avec la situation actuelle rencontrée sur le site américain de Raleigh, constatée à l'issue des tests de dépréciation réalisés sur l'exercice, ainsi qu'une provision de 10 ME relative aux destructions à venir de certains stocks du site de Raleigh. Le résultat net 2025 bascule en perte de -112,7 ME contre un bénéfice de 13,5 ME en 2024. Il ne sera donc pas proposé de dividende cette année.

L'endettement financier net ressortait fin 2025 à 325,7 ME (344,9 ME en 2024), soit un levier financier (endettement financier net/EBITDA) de 4 fois (contre 2, fois en 2024),

Le retour à un niveau normatif de libération sur le site industriel de Raleigh n'est attendu qu'à la fin de l'année 2026. Un impact négatif significatif est ainsi attendu en 2026, notamment sur la rentabilité en raison des dépenses liées au plan de remise en conformité, de la hausse des coûts unitaires induite par un niveau de production plus faible, ainsi que de coûts de destruction de stocks.

Guerbet attire l'attention sur le risque probable de non-respect du ratio d'endettement financier net sur EBITDA de 3,5 fois, testé au 30 juin 2026 aux termes du contrat de crédit syndiqué d'un montant de 350 millions d'euros et des contrats d'émission des obligations EuroPP de 50 millions d'euros et Relance de 50 millions d'euros. Si ce non-respect se matérialisait, il ouvrirait, sous réserve de l'atteinte de certaines majorités, aux prêteurs le droit de prononcer l'exigibilité anticipée de la dette qui les concerne à compter du second semestre 2026.

Guerbet se déclare quand même confiant dans sa capacité à trouver une solution satisfaisante dans un calendrier compatible avec ses engagements contractuels et communiquera ses objectifs 2026 au plus tard lors de la présentation du chiffre d'affaires du premier semestre, le 23 juillet 2026.