Une structure haussière renforcée

La semaine passée, l’indice parisien a limité sa perte hebdomadaire à 0.04 % en clôturant à 4993.32. Après avoir gagné 3.09 % début mars, concrétisant ainsi la fin d’une période hésitante de deux mois sans fort directionnel, les marchés ont clairement pris une option haussière plus marquée en amont des réunions avec les banquiers centraux. Sans surprise, jeudi dernier, la BCE n’a pas modifié sa politique monétaire et le discours de Mario Draghi est resté « dovish ». Du coup et sorti de la réalisation d’un nouveau plus haut annuel à 5022.10, il n’y a pas eu de réel changement sur l’indice parisien en amont de la FED (15 mars) qui, selon le consensus, devrait une nouvelle fois augmenter ses taux.

Pour l’instant, le mouvement haussier en place depuis l’été dernier à partir de 4300 (+ 16 %) semble vouloir se poursuivre. Pour autant,  le chemin encore à parcourir en 2017 s’annonce aventureux, ponctué de rendez-vous politiques majeurs sujets à tensions et surprises qui pourraient reléguer l’économie fondamentale au second plan, même si, au final, c’est la réalité du terrain qui s’imposera à l’ensemble des acteurs.

Une cascade d’élections

D’abord, les élections législatives aux Pays bas le 15 mars, puis l’élection présidentielle le 7 mai en France suivie des législatives le 18 juin et enfin les élections législatives en Allemagne en septembre. L’incertitude est la caractéristique principale de tous ces scrutins, avec un risque de votes dits populistes, ce qui entretient un climat de volatilité sur les marchés boursiers et une certaine retenue dans les investissements et la consommation.

Le départ du processus du Brexit

La Première ministre britannique a promis d’activer d’ici fin mars l’article 50 du Traité de Lisbonne qui va permettre d’entamer les négociations de sortie du Royaume Uni de l’Union européenne. Récemment, le Parlement et la Chambre des Lords l’y ont autorisée. La Livre Sterling a dévissé dès le vote du Non au referendum en juin 2016.

Ce sont maintenant de sévères discussions et marchandages qui se profilent entre futurs ex partenaires du marché unique afin de remodeler leurs relations et qui amèneront les entreprises opérant outre-Manche à s’adapter.

Les Trumponomics

Pour l’instant,  le discours ultra proactif de D. Trump et ses promesses de baisses d’impôts et d’investissements massifs ont suscité l’enthousiasme des investisseurs mais l’autre volet de sa politique, le protectionnisme économique, la volonté de relocalisation et les restrictions à l’immigration pourraient créer des soucis à plusieurs secteurs.

Après proposition de D. Trump le 16 mars, c’est le Congrès qui va définir le contour exact de ces mesures fiscales et d’ordre budgétaire et, même si le Parti républicain est majoritaire dans  les deux Chambres, ces mesures pourraient s’avérer moins « énormes » qu’espéré car aggravant encore le déficit américain. De plus,  leur mise en place ne pourra être effective qu’au mieux en août ou après intégration dans  la prochaine Loi de finances en novembre.

Structurellement, la configuration du CAC40 reste dépendante des attentes importantes pouvant provoquer des écarts sensibles.

A ce stade, le maintien au-dessus de 4935 (précédente ligne de cou formant désormais support) est essentiel à la réalisation d’extensions supérieures dont 5035-5045 puis 5085-5095 seraient des cibles idéales à court terme voire 5145 (post Fed) à un horizon de quelques semaines. A noter que cette cible optimale correspond avant tout à l’objectif d’une réplique haussière de la dernière figure en forme d’ETEI (épaule/tête/épaule inversée). A l’inverse et compte tenu de l’écart créé à la hausse, le premier signe d’une déconvenue apparaîtrait sur rupture nette des moyennes mobiles à 20 et 50 jours (4920-4875). Cette zone est cruciale en soi car elle correspond aussi à la partie basse hebdomadaire d’un biseau ascendant (figure baissière). Sa perte risquerait fort de renvoyer l’indice sur la moyenne mobile à 20 semaines placée à 4780 sur le cash et à 4773 sur le future mars (voir graphique).

En stratégie, la situation est assez paradoxale avec une configuration somme toute positive alors que le contexte est de nature à être très volatil ! Le principal souci consiste toujours à gérer au mieux l’événementiel. Pour l’instant, l’orientation à la hausse est toujours à privilégier au-dessus de la précédente ligne de cou (voir graphique). Sauf exceptionnel et étant donné que le potentiel n’offre qu’une marge limitée à la hausse à court et moyen terme, il faudrait alléger voire solder les positions courtes sur impulsion brutale haussière. Le risque étant bien entendu constitué par le fort niveau d’attente, il ne faudra pas hésiter à couper court en cas de déconvenue.