Ouverture Paris : ça part mal pour Carrefour, Nexity, Guerbet et Ubisoft ! Havas, Aubay et Argan brillent !

LA TENDANCE

Les écarts sont importants ce matin sur le marché parisien avec les gagnants du jour : Havas, Aubay, Argan, 74Software dont es titres s'envolent suite à leurs publications semestrielles respectives et l'annonce importante concernant Argan. En revanche, les déceptions sur les comptes semestriels entrainent à la baisse les actions Carrefour, Nexity, Guerbet ou encore Ubisoft. Au final le marché parisien hésite depuis l'ouverture et le CAC 40 qui a débuté dans le rouge, s'affiche désormais dans le vert (+0,15% à 8.315 points).

Après une treizième nuit de frappes américaines en Iran, la dernière séance de la semaine s'annonce cependant des plus prudentes, le Brent se maintenant au-dessus de la barre des 100 dollars le baril. Le blocage du détroit de Bab el-Mandeb, à l'extrémité sud de la mer Rouge, par les Houthis, miliciens chiites yéménites alignés sur l'Iran, vient jeter une ombre de plus sur l'approvisionnement mondial en pétrole et les perspectives de paix.

Hier, la décision de la BCE de maintenir son taux directeur inchangé à 2,25 % n'a pas constitué de surprise pour des marchés qui misaient sur ce statu quo et parient en revanche sur une hausse de taux pour le rendez-vous de septembre. En attendant, les inquiétudes inflationnistes provoquées par le choc d'offre au Moyen-Orient persistent. Le retour du prix du baril de pétrole à 100$ hier entretient l'incertitude autour de l'inflation et ses conséquences sur les entreprises... Dans l'immédiat elle semble conforter la BCE dans son refus de faire abstraction d'une hausse des prix liée à l'énergie.

WALL STREET

Wall Street corrige lourdement ce jeudi avec Alphabet et Tesla, le Nasdaq décrochant de 2,15% à 25.138 pts, contre un recul de 1,21% à 7.408 pts sur le S&P 500 et une baisse de 0,97% à 51.711 pts sur le DJIA.

ECO ET DEVISES

France :
- Indices PMI préliminaires de juillet en France. (09h15)

Etats-Unis :
- Indices PMI préliminaires américains du mois de juillet. (15h45)
- Ventes de logements neufs en juin. (16h00)

Europe :
- Indices GfK allemand (août) et britannique (juillet) de confiance des consommateurs. (08h00)
- Ventes britanniques de détail du mois de juin. (08h00)
- Indices PMI préliminaires de juillet en Allemagne. (09h30)
- Indices PMI préliminaires de juillet dans la zone euro. (10h00)
- Indices PMI préliminaires britanniques de juillet. (10h30)

La parité euro / dollar atteint 1,1384$ ce matin. Le baril de Brent se négocie 100,28$. L'once d'or se traite 4.026 $.

VALEURS EN HAUSSE

74Software (+6,75% à 36,40 Euros) a enregistré une croissance organique de son chiffre d'affaires de 8,6% au 1er semestre 2026, accompagnée d'une amélioration significative de sa rentabilité opérationnelle et de son résultat net. Au 1er semestre 2026, le chiffre d'affaires s'est élevé à 367,0 ME, en croissance organique de 8,6%, avec une progression de 11,7% pour Axway et de 5,9% pour SBS. Au 1er semestre 2026, le résultat opérationnel d'activité a progressé de 34,8 % pour atteindre 55,7 ME, portant la marge à 15,2 % du chiffre d'affaires, soit une amélioration de 3,2 points par rapport aux 41,3 ME et 12,0 % enregistrés au 1er semestre 2025. Cette forte amélioration du levier opérationnel a été soutenue par la croissance du chiffre d'affaires, un mix Produits plus favorable ainsi qu'une gestion rigoureuse des coûts et des ressources. Le résultat net a progressé à 27,4 ME, soit 7,5 % du chiffre d'affaires, contre 5,8 ME et 1,7 % au 1er semestre 2025. Fort de ces résultats, 74Software relève ses objectifs de croissance du chiffre d'affaires et de marge pour l'ensemble de l'exercice.

Aramis (+3,70% à 3,50 Euros) : le Chiffre d'affaires du 3ème trimestre 2026 atteint 559,2 millions d'euros, en baisse de -5,4% par rapport au 3ème trimestre 2025, avec un volume B2C en retrait de -2,7%. "Cette évolution résulte de la baisse conjoncturelle et annoncée des volumes de véhicules pré-immatriculés (-20,0%), partiellement compensée par la croissance des volumes de véhicules reconditionnés", détaille Aramis qui se targue, dans un marché en repli de -5,1%, d'afficher une croissance des volumes reconditionnés de +2,9% au 3ème trimestre. Les objectifs annuels 2026 sont confirmés : des volumes de véhicules B2C totaux vendus d'au moins 110 000 unités; un EBITDA ajusté compris entre 35 et 45 millions d'euros.

Aubay (+5,15% à 55 Euros) : au deuxième trimestre 2026, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 173,6 ME, en hausse de +30,7% en données publiées et de +12,2% en organique. Le groupe enchaine ainsi un deuxième trimestre consécutif de croissance organique à deux chiffres malgré une base de comparaison plus exigeante. Sur le premier semestre 2026, le chiffre d'affaires s'établit à 351,8 ME, en hausse de +30,8% en données publiées et de +11,4% en organique. Cette performance nettement supérieure à celle du marché confirme la dynamique commerciale et la pertinence de son positionnement dans l'accompagnement de ses clients sur leurs projets de transformation. Compte tenu de la dynamique commerciale du premier semestre et de l'accélération observée sur la zone Internationale au deuxième trimestre, Aubay relève ses objectifs 2026 et vise désormais un chiffre d'affaires compris entre 695 ME et 705 ME contre 676 à 690 ME précédemment, pour une rentabilité comprise entre 9% et 10% avec une borne relevée en haut de fourchette.

Havas (+7,50% à 19,65 Euros) : au deuxième trimestre, le revenu net progresse de +3,8 %, à 724 millions d'euros, à la faveur d'une contribution plus importante des effets de périmètre et d'un effet de change négatif moins défavorable. Le revenu net s'élève à 1 362 millions d'euros, soutenu par la solide croissance organique de +2,5 % et l'EBIT ajusté de 150 millions d'euros, pour une marge de 11%, en hausse de 30 points de base par rapport à l'exercice précédent. Le résultat net, part du Groupe, s'inscrit en forte hausse de +13,5 %, à 84 millions d'euros. À fin juin 2026, la trésorerie nette s'élève à -76 millions d'euros, contre -79 millions d'euros à fin juin 2025. Le résultat net, part du Groupe, s'inscrit en forte hausse de +13,5 %avec une croissance organique de +2% à +3% et une marge d'EBIT ajusté de 13,2% à 13,5%.

Pierre & Vacances (+0,30% à 1,86 Euros) : le chiffre d'affaires du 3e trimestre pour l'exercice 2025-2026 s'établit à 468,6 millions d'euros (470,2 ME au 3e trimestre 2024-2025). Le chiffre d'affaires est de 1,257 MdE sur les 9 premiers mois de l'exercice (1,235 sur les 9 premiers mois de l'exercice 2024-2024). anticipe un chiffre d'affaires annuel des activités touristiques en hausse par rapport à celui de l'exercice précédent. L'Ebitda ajusté de l'exercice 2025-2026 est attendu en ligne avec la trajectoire de croissance annoncée, soit 185 ME.

Argan (+15,60% à 75,60 Euros) et WDP unissent leurs forces pour créer un champion européen de la logistique de 13 milliards d'euros de patrimoine. L'opération s'effectue au travers d'une fusion amicale par échange d'actions. Le projet de fusion entre Argan, SIIC logistique leader en France, et WDP, son homologue européen, permettra de bâtir une plateforme s'étendant sur 8 pays, de générer une croissance relutive, et de créer une valeur immédiate pour les actionnaires de chacune des sociétés. Argan et WDP ont, ce 23 juillet, signé une convention de fusion et un projet commun de fusion, en vertu desquels Argan fusionnerait avec WDP dans le cadre d'une fusion transfrontalière par échange d'actions. Le projet de fusion est soutenu à l'unanimité par les conseils d'administration et de surveillance des deux sociétés ainsi que par les principaux actionnaires de référence : la famille Le Lan, la famille De Pauw et Crédit Agricole Assurances, par l'intermédiaire de sa filiale Predica. Les conditions de l'opération sont attractives, car elles proposent 21% de prime totale sur échange de 3 actions WDP nouvellement émises pour 1 action Argan. Argan proposera également à son Assemblée générale de procéder à une distribution exceptionnelle de 11 euros par action avant la réalisation de la fusion, représentant une valorisation implicite totale de 79,22 euros par action Argan.

VALEURS EN BAISSE

Carrefour (-5,80% à 15,55 Euros) : le chiffre d'affaires de Carrefour est en hausse de +2,1% en comparable au S1 et de +1,9% au T2. Le résultat Opérationnel Courant est en croissance à 757 ME vs. 727 ME au S1 2025 à +4%. Carrefour affiche une croissance de +18,3% du Résultat net ajusté, part du Groupe, par action à 0,49E vs. 0,41E au S1 2025, tirée par la croissance du ROC et par la baisse du coût de l'endettement. Le cash-flow libre net est à -1 987 ME vs. -2 081 ME au S1 2025, porté par la croissance de l'EBITDA, la déconsolidation de Carrefour Italie et la baisse du coût de l'endettement. Le distributeur fait état d'une réduction de 1,1 MdE de la Dette Nette au 30 juin 2026 à 5,8 MdsE. Carrefour confirme ses objectifs financiers pour l'exercice 2026 avec une croissance du Résultat Opérationnel Courant, une marge opérationnelle en croissance de plus de 25 pbs par rapport à 2025, un cash-flow libre net en croissance par rapport à 2025 et une croissance dans le haut de la fourchette à un chiffre du résultat net ajusté, part du Groupe, par action...

Guerbet (-4,20% à 8,46 Euros) a publié un chiffre d'affaires de 379,2 millions d'euros pour le premier semestre 2026, en repli de 2,2% par rapport au premier semestre 2025. Pour l'ensemble de l'exercice 2026, Guerbet annonce prévoir un chiffre d'affaires entre stable et en légère décroissance en organique, avec un taux de marge d'EBITDA retraité de l'ordre de 8%, incluant environ 35 ME liés aux coûts du plan de remise en conformité sur le site de Raleigh. Le Free Cash-Flow serait fortement négatif, compris entre -50 ME et -70 ME, sous l'effet de la baisse attendue de l'EBITDA retraité, de l'augmentation du plan de CAPEX et des coûts exceptionnels de restructuration liés au plan de transformation du Groupe, incluant notamment le Plan de Sauvegarde de l'Emploi (PSE) en France. Compte tenu du niveau d'activité et de rentabilité actuel, le groupe anticipait le non-respect du ratio d'endettement financier net sur EBITDA de 3,5 fois testé au 30 juin 2026, au titre du contrat de crédit syndiqué de 350 ME et des contrats d'émission des obligations EuroPP de 50 ME et Relance de 50 ME. Guerbet annonce avoir sécurisé un waiver auprès de ses partenaires financiers portant sur le test de son ratio d'endettement financier à la date du 30 juin 2026, du 31 décembre 2026 et du 30 juin 2027 prévu par sa documentation de financement. Dans ce contexte, Guerbet a sollicité ses partenaires financiers pour engager des discussions en vue de se mettre d'accord sur les termes et conditions d'un refinancement d'ici au 31 octobre 2026. Les actionnaires familiaux, par la voix de leurs représentants, ont exprimé leur soutien dans ce processus et ont confirmé leur engagement à accompagner la société dans ce cadre.

Nexity (-3,90% à 6,98 Euros) a communiqué un chiffre d'affaires semestriel (Hors activités cédées et activités à l'international en gestion extinctive) de 1,06 milliard d'euros (-18% sur un an). Le résultat opérationnel courant se redresse légèrement à 12 ME et le résultat net part du Groupe à fin juin s'élève à -31 ME (-44 ME au 30 juin 2025). Nexity a enregistré un total de 3.858 réservations sur le semestre. Les ventes au détail ont représenté 2.230 réservations, en recul de -9% en volume dans un marché estimé en repli de 15% sur la même période. Les prévisions 2026 sont confirmées : amélioration de la rentabilité opérationnelle avec un ROC New Nexity en hausse sur 2026 et poursuite de la baisse du ratio de levier d'endettement avec le retour le plus rapidement possible à un niveau inférieur à la cible de 3,5 fois, au plus tard en 2027.

Ipsen (-3,70% à 157 Euros) a annoncé aujourd'hui que l'essai de Phase III BOLD, évaluant l'odévixibat Bylvay versus placebo chez des patients atteints d'atrésie des voies biliaires (AVB) ayant déjà subi une hépato-porto-entérostomie de Kasai (HPE), n'a pas atteint son critère principal. Caractérisée comme une pathologie complexe et à évolution rapide, l'AVB est la principale cause de transplantation hépatique pédiatrique, sans option thérapeutique approuvée au-delà de l'HPE de Kasai ou de la transplantation hépatique.

Ubisoft (-4,70% à 4,50 Euros) : le net bookings d'au 1er trimestre s'est élevé à 256 millions d'euros, en baisse de -9% sur 1 an et légèrement supérieur à la guidance. Cette surperformance a été portée par une performance record d'Invincible: Guarding the Globe, tandis que le reste du catalogue a évolué conformément aux attentes. La baisse sur un an reflète principalement une base de comparaison élevée, le 1er trimestre 2025-2026 ayant bénéficié des revenus significatifs liés à Assassin's Creed Shadows après sa sortie en mars 2025. En outre, Ubisoft poursuit le redimensionnement de l'organisation, avec la fermeture des studios de Winnipeg et de Belgrade, des ajustements ciblés au sein de l'organisation Global Publishing du Groupe, ainsi que la restructuration du studio Ubisoft Barcelone. Le net bookings du 2e trimestre 2026-2027 est attendu aux alentours de 370 ME. Le Groupe confirme ses objectifs pour l'exercice 2026-2027.

Cegedim (-0,20% à 10,28 Euros) enregistre un chiffre d'affaires consolidé au 1er semestre 2026 de 324,8 millions d'euros, en progression de +2,3 ME, soit + 0,7% en données publiées et +0,8% en données organiques, par rapport à la même période de 2025. Après un 1er trimestre en baisse de 1,7 ME principalement liée au recul anticipé de l'activité Cloud & Support, le 2e trimestre affiche une croissance de 4 ME soit +2,5% en données publiées et +2,4% en données organiques.

CHIFFRE D'AFFAIRES/RÉSULTATS

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DERNIERES RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES

- BNP Paribas à 'surperformance' sur Saint-Gobain avec une cible de 91,5 euros. Jefferies reste à l'achat et ajuste légèrement la mire à 134,3 euros. UBS reste vendeur avec une cible de 70 euros.

- Oddo BHF ajuste de 22 à 21 euros son objectif sur Crédit Agricole ('surperformance').

- Goldman Sachs, à l'achat sur Sartorius Stedim Biotech, abaisse sa cible à 208 euros contre 211 euros, tandis qu'Oddo BHF abaisse de 245 à 239 euros son objectif.

- UBS, à l'achat sur BNP Paribas, porte son objectif à 120 euros, tandis qu'Oddo BHF relève sa cible à 117 euros. Mediobanca, 'neutre', vise désormais 99 euros contre 91 euros précédemmment.

- Citi, à l'achat sur Getlink, réduit son objectif de 21 à 20,8 euros. Oddo BHF, à 'surperformance', vise 23 euros. Mediobanca ('neutre') ajuste sa cible de 19 à 19,5 euros sur ce même Getlink.

- Bernstein à 'surperformance' sur Dassault Systèmes avec un objectif de 29 euros. Barclays est à 'pondération en ligne' et vise 21 euros. UBS, neutre, relève son objectif de 19,5 à 20,5 euros.

- Rothschild & Co Redburn, à l'achat sur Dassault Aviation, ajuste son objectif de 420 à 435 euros.

- UBS, à l'achat sur TotalEnergies, porte son cours-cible de 83 à 86 euros, tandis que BNP Paribas maintient son avis à 'surperformance', visant toujours 90 euros. TD Cowen dope son objectif de 89 à 91 euros ('achat').

- Morgan Stanley revoit son cours-cible de 78 à 65 euros sur STMicroelectronics ('surpondérer'). BNP Paribas ajuste la mire de 74 à 72 euros ('surperformance'). UBS, à l'achat, vise 80 euros.

- Barclays maintient un avis à 'pondération en ligne' sur Eurofins et vise 63 euros.

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