Entretien avec Samuel Sancerni, PDG de DMS Group

Cette dépendance est relativement modérée. Le marché de l'imagerie médicale reste exposé aux cycles d'investissement des hôpitaux, aux conditions de financement et au contexte économique et géopolitique. On l'observe depuis 2025, avec un marché mondial de la radiologie plus attentiste et en ralentissement conjoncturel, ce qui conduit à des reports de projets ou d'appels d'offres et à un allongement des délais de décision. Néanmoins, DMS Group évolue sur un marché porté par des tendances structurelles de long terme : vieillissement de la population, augmentation des besoins de diagnostic, renouvellement des équipements et développement de solutions mobiles, connectées et intégrant davantage de technologies numériques et d'IA. Notre diversification contribue également à réduire notre exposition à un seul marché : nous sommes présents à la fois en radiologie et en ostéodensitométrie, sur plusieurs zones géographiques et avec différents canaux commerciaux, en marque propre ou en marque blanche avec de grands acteurs mondiaux tels que Canon Medical Systems, Fujifilm Healthcare ou Carestream Health. En 2025, malgré un environnement de marché très complexe, le chiffre d'affaires de DMS Group a progressé de 9 % à 50 MEUR, dont plus de 80 % réalisés à l'international. Sur le 1er semestre 2026, il s'est en revanche inscrit en repli modéré de -6% mais avec une augmentation significative de la marge d'EBITDA. C'est important car cela représente un fort levier opérationnel pour DMS.

Boursier.com : Qui sont vos principaux compétiteurs ?

En radiologie, nous évoluons face à de grands groupes internationaux, tels que Philips Healthcare, Siemens ou General Electric, qui cumulent plus de 70% de parts de marché. Au-delà de ces grands acteurs généralistes mondiaux, il existe des challengers, de plus petite taille dont certains sont à la fois concurrents et partenaires, comme Canon, Fujifilm et Carestream, qui commercialisent notamment certaines de nos solutions sous leur propre marque dans le cadre d'accords industriels dits OEM. Enfin, il existe des acteurs spécialisés, présents uniquement sur quelques marchés de l'imagerie médicale, dont nous faisons aujourd'hui partie. En ostéodensitométrie, la concurrence est plus concentrée. Aujourd'hui, DMS Group est le seul fabricant européen d'équipements d'ostéodensitométrie et fait face à deux concurrents américains et un concurrent sud-coréen.

Boursier.com : Comment vous différenciez-vous ?

Notre différenciation repose principalement sur quatre piliers. Tout d'abord, notre agilité industrielle. Nous sommes des experts, capables de développer des solutions adaptées aux besoins de nos clients tout en conservant une certaine agilité face à nos concurrents. Second pilier, nos partenariats. Nous travaillons avec des acteurs mondiaux comme Canon Medical Systems, Fujifilm Healthcare et Carestream. En 2025, les ventes en marque propre représentaient 51 % du chiffre d'affaires et les ventes en marque blanche 49 %. Troisième élément de différenciation : notre maîtrise technologique, qui associe les équipements et le logiciel. Avec ADAM, notre plateforme logicielle, nous maîtrisons 100 % de la technologie et de la valeur de cette brique stratégique. Cette maîtrise nous permet de faire évoluer nos solutions, notamment en matière de cybersécurité et de nouvelles fonctionnalités, selon les besoins de nos clients. Elle nous distingue dès aujourd'hui et constitue, à nos yeux, un avantage compétitif durable et un levier de création de valeur pour les prochaines années. Notre expertise en radiologie et en ostéodensitométrie s'accompagne également d'un atout de souveraineté : nous sommes le seul fabricant européen d'équipements d'ostéodensitométrie. Enfin, j'estime que notre large présence internationale constitue un atout, surtout dans le contexte économique et géopolitique actuel. Nous réalisons plus de 80% de notre activité à l'international avec plus de 140 distributeurs locaux dans le monde. L'Amérique du Nord a notamment généré 6,9 MEUR de chiffre d'affaires en 2025, en hausse de 71 %.

Boursier.com : Dans quelle mesure l'IA change votre industrie ?

L'IA est en train de devenir un outil de performance pour l'imagerie médicale. Notre vocation n'est pas aujourd'hui de proposer des solutions de diagnostic automatisé, mais d'intégrer des fonctions d'intelligence artificielle au coeur de nos machines pour mieux accompagner le travail des professionnels de santé et la prise en charge des patients. Concrètement, il s'agit d'automatiser davantage les étapes de l'examen, d'optimiser et de sécuriser l'acquisition et le traitement des images et de simplifier les flux de travail. L'objectif est de faciliter la réalisation des examens et de fournir au médecin des images de qualité pour son diagnostic. L'enjeu est donc de faire évoluer l'équipement d'imagerie d'un simple système d'acquisition d'images vers une solution davantage connectée, intelligente et intégrée au parcours de soins. La maîtrise d'ADAM nous donne la capacité d'intégrer ces fonctions et de faire évoluer nos équipements dans la durée. L'IA s'inscrit ainsi pleinement dans notre métier et dans notre stratégie de développement de machines plus intelligentes.

Boursier.com : La croissance de DMS Group est-elle durable ?

Les dernières années témoignent d'une trajectoire de croissance rentable établie. Le chiffre d'affaires est passé de 35,3 MEUR en 2022 à 50,0 MEUR en 2025, soit environ +42 % en trois ans, avec une croissance organique de 8,5 % en 2025. Dans le même temps, notre rentabilité s'est fortement appréciée avec une marge d'EBITDA passée de 5,6% en 2022 à 9,1% en 2025 et même 11,7% au 1er semestre 2026 malgré le repli de notre chiffre d'affaires. Plusieurs éléments peuvent soutenir cette trajectoire, dont le développement de nos partenariats en radiologie mobile et en ostéodensitométrie, ainsi que l'élargissement de notre offre. Historiquement articulée autour de deux produits, celle-ci comprend désormais une gamme complète de mobiles de radiologie. Le nouveau mobile ONYX, certifié en juin 2026 et commercialisé en Europe à partir du 2nd semestre 2026, vient enrichir cette gamme. Cet élargissement nous permet de répondre à davantage de besoins et d'offrir de nouvelles perspectives commerciales à notre réseau de distribution et à nos partenaires.

Boursier.com : Quelles sont vos ambitions ?

L'objectif de DMS Group est de surperformer le marché de l'imagerie médicale sur le long terme, en s'appuyant sur différents leviers de croissance : une forte dynamique commerciale à l'international, notamment en Amérique du Nord, la montée en puissance de nos collaborations OEM, notamment avec Fujifilm Healthcare et Canon Medical Systems Europe, et l'extension de la gamme de produits. Nos équipes R&D travaillent d'ores et déjà sur les produits qui porteront notre croissance après 2028, notamment un arceau de bloc opératoire et de nouveaux mobiles de radiologie haut de gamme. L'objectif est que DMS Group devienne un partenaire technologique mondial de référence dans l'imagerie médicale, en combinant ses marques propres, ses technologies et ses partenariats avec les grands acteurs du secteur. Notre ambition est de traduire ces atouts en croissance rentable et en création de valeur durable pour nos actionnaires sur le long terme.