Entretien avec Grégory Lovichi, Directeur Financier de Clariane

Boursier.com : A l'issue du 1er semestre, êtes-vous à l'aise pour atteindre vos objectifs annuels ?

G.L. : Clariane affiche 4,6 % de croissance organique au 30 juin. Nous sommes très à l'aise avec la trajectoire de croissance de 5% que nous avons fixée et nous avons confirmé nos objectifs pour les années suivantes. Mais ce qui est important à retenir de notre publication semestrielle de fin juillet, c'est que notre résultat d'exploitation progresse plus rapidement que notre croissance organique. Notre EBIT semestriel progresse de 15%. Cela montre bien l'amélioration opérationnelle que nous avons engagée, avec encore du potentiel dans les années qui viennent. C'est aussi ce qui nous différencie. Nous sommes sur un marché porteur, avec une croissance solide, sur lequel nous sommes à l'aise et pour lequel nous avons des objectifs jusqu'en 2028. Mais nous avons surtout engagé un plan d'amélioration de notre rentabilité opérationnelle, qui est déjà visible depuis douze mois et dont les effets seront encore plus importants dans les années à venir.

Boursier.com : Le marché des maisons de retraite est toujours particulièrement porteur, notamment avec l'arrivée progressive des baby-boomers. Etant donné la restructuration engagée ces dernières années, êtes-vous capable de capter cette dynamique ?

G.L. : Le marché va effectivement devenir encore plus important avec l'arrivée des baby-boomers a des âges qui vont nécessiter une prise en charge. Nous sommes plus que jamais dans un marché très porteur, très dynamique, qui le sera encore davantage demain. Si l'on prend en considération la génération née en 1946, année post 2ème guerre mondiale et symbolique du baby-boom, elle a aujourd'hui 80 ans. La grande arrivée de la cohorte des baby-boomers sur le marché français est donc encore devant nous. Et nous sommes capables de capter cette croissance dans les mois et années à venir.

Boursier.com : Concernant la croissance semestrielle, une part non négligeable provient des tarifs, autour de +3% au premier semestre. Êtes-vous en mesure de reproduire cette hausse ou ces 3% sont-ils exceptionnellement élevés sur ce semestre ?

G.L. : Nous sommes capables de la reproduire. Nous disposons de plusieurs leviers, notamment notre excellence opérationnelle, sur laquelle nous travaillons beaucoup. Nous effectuons un travail de différenciation de services et d'amélioration de notre offre qui nous permet de disposer d'un potentiel de progression des prix, y compris après 2028. Il faut également avoir en tête que nous sommes sur un marché où, en Europe, il va manquer environ 600 000 lits. En France notamment, il n'y a pratiquement plus de nouveaux lits ni de nouvelles autorisations. Les acteurs comme Clariane qui seront capables de proposer de meilleurs services pourront continuer à se différencier et à augmenter leurs prix. Aujourd'hui, le volume reste également un élément qui contribue à la croissance du chiffre d'affaires. Nous sommes d'ailleurs en avance sur nos concurrents en termes de taux d'occupation.

Boursier.com : Vous affichiez au 30 juin dernier un taux d'occupation de 91,7%. Avez-vous encore une marge de progression ?

G.L. : Oui, nous avons encore une petite marge de progression. Nous pouvons gagner quelques points. Au niveau du groupe, nous avons par exemple des pays comme l'Italie où les taux d'occupation atteignent 98% dans certaines situations. Nous avons encore deux à trois points d'occupation à gagner en moyenne. Cela peut continuer à contribuer à l'amélioration de notre performance opérationnelle. Notre métier est avant tout à coûts fixes. Plus on remplit nos maisons, plus l'arrivée d'un résident supplémentaire entraîne mécaniquement une amélioration de la marge.

Boursier.com : Vous avez mené, depuis environ deux ans, un important travail de renforcement de votre structure financière. Quel est le bilan aujourd'hui?

G.L. : Il faut prendre un peu de recul. Nous avons lancé il y a environ deux ans, et je suis arrivé à ce moment-là, un plan de renforcement de la structure financière autour de plusieurs grands axes. Cette étape est désormais derrière nous. Un moment important a été la notation que nous avons obtenue en début d'année. Depuis cette notation, nous avons levé plus de 1,5 milliard d'euros sur le marché obligataire. C'était auparavant un sujet pour Clariane et pour ses parties prenantes : notre capacité à nous financer. Nous avons désormais démontré, avec trois émissions obligataires au premier semestre, que nous disposons d'une base d'investisseurs très diversifiée. Cela nous permet aussi d'être encore davantage concentrés sur la performance opérationnelle.

Boursier.com : Où en êtes-vous de la rotation de votre portefeuille, avec des cessions, des fermetures et, parallèlement, des ouvertures pour répondre à la demande?

G.L. : Il y a encore quelques établissements que l'on peut ouvrir ou fermer ici ou là. Mais l'idée principale pour nous est de continuer à améliorer nos ratios, notamment notre ratio d'endettement, afin d'être encore mieux positionnés pour profiter de la croissance. Et, à terme, pourquoi pas, regarder de nouveau la croissance externe une fois que notre ratio de levier sera revenu sous 5x, conformément à l'objectif que nous nous sommes fixé.

Boursier.com : Donc toujours une priorité forte au désendettement ?

G.L. : Cela reste la priorité des prochains mois et des prochains semestres : le désendettement et l'atteinte de ce ratio, avec notamment la génération de cash et l'amélioration de la performance opérationnelle.

Boursier.com : Vous indiquez que cette trajectoire vous conduit à investir environ 300 millions d'euros par an. Est-ce un niveau suffisant pour assurer vos investissements de maintenance et de développement ?

G.L. : Oui, les 300 millions d'euros sont bien calibrés. Ils se répartissent entre 150 millions d'euros de Capex de maintenance et 150 millions d'euros de Capex de développement. Aujourd'hui, une grande partie du développement est consacrée à la transformation digitale de notre modèle. Le reste concerne quelques nouveaux lits et quelques nouveaux marchés.

Boursier.com : D'autres opérations de refinancement sont-elles à prévoir dans les prochains mois ? Envisagez-vous de revenir sur le marché malgré la remontée des taux ?

G.L. : Nous anticipons toujours les échéances avec un minimum de 12 à 18 mois d'avance. Avec les émissions que nous venons de réaliser, nous n'avons plus d'échéances à court terme. Nous avons notamment une échéance en 2027 et une petite échéance en 2028. Nous sommes désormais très en avance sur ce sujet. Pour autant, s'il y a une belle opportunité de marché, nous pourrons la saisir. Mais notre travail sur les émissions obligataires n'a pas seulement consisté à avoir accès à la liquidité : nous avons également allongé les maturités, ce qui constitue un point fort pour nous. Si nous estimons qu'une fenêtre est intéressante pour travailler sur les maturités, nous pourrons donc l'utiliser. Par ailleurs, notre structure de financement était auparavant composée de nombreux instruments. Aujourd'hui, elle est beaucoup plus simple.

Boursier.com : Vos émissions de cette année ont donc bénéficié d'un timing particulièrement favorable, avant la remontée actuelle des taux...

G.L. : Le marché n'a jamais été le problème. Ils constatent que les acteurs privés comme Clariane sont certainement parmi les mieux positionnés, pour profiter d'un marché qui va continuer à grandir et à croître. Nous sommes présents dans six géographies et deux activités. Cette diversification de notre portefeuille a été mise en avant par les agences de notation, mais également par les investisseurs avec lesquels nous échangeons.

Boursier.com : Comment le Groupe a t-il traversé les épisodes caniculaires en France qui se sont additionnés depuis juin ?

G.L. : Nous disposons d'au moins deux espaces climatisés par établissements. Dans les pays du sud comme l'Italie ou l'Espagne, toutes nos chambres sont climatisées, en France plus de 50%. Nous sommes donc positionnés au-dessus des exigences légales en France et dans ce contexte de canicule, nos établissements sont devenus un refuge cet été.