Vusion : au rebond

Malmené en bourse depuis le 1er janvier (-42%), Vusion s'offre un sursaut de 6,5% à 118 euros ce mercredi. Le spécialiste des systèmes électroniques d'étiquetage pour les supermarchés a enregistré l'an passé un Ebitda ajusté de 277,4 millions d'euros, en hausse de 73% sur un an, pour un chiffre d'affaires de 1,53 MdsE en données ajustées, en croissance de +51%. Les prises de commandes mondiales ont crû de 5% sur l'ensemble de l'année pour atteindre un niveau de 1,703 MdE. Le résultat net ajusté s'établit à 98,7 ME contre 53,4 ME en 2024.

Pour 2026, Vusion se fixe un objectif de croissance de son chiffre d'affaires ajusté compris entre 15 et 20% à taux de change et droits de douane constants, soit une croissance moyenne annuelle d'environ 30% par an depuis 2022... Le groupe anticipe une croissance de son chiffre d'affaires tant en Europe que dans la zone Amériques et Asie-Pacifique. Le groupe vise également la poursuite de l'amélioration de sa rentabilité avec une marge d'EBITDA ajusté attendu en croissance de plus de 100 points de base...

"Challenging"

Le ralentissement des commandes sur T4 25 augure un effet de base 'challenging' sur les commandes des prochains trimestres, avait souligné Oddo BHF... Si cela ne remet pas en cause la guidance 2026, qui semble d'ailleurs conservatrice sur la marge, la marche semble bien haute à ce stade, pour compenser Walmart US et continuer de croître en 27/28, dans un contexte où les concurrents SOLUM et Hanshow semblent plus agressifs sur le hardware et remportent des deals. L'évolution du titre depuis le début de l'année reflète ce manque de visibilité, bien que l'accélération du modèle VAS (notamment via Captana) soit positive quant à la poursuite du ramp up des marges à moyen terme. Dans ce contexte, le broker avait révisé ses prévisions et abaissé sa cible de 280 à... 190 euros. Si le consensus sera, selon lui, aussi amené à réduire ses attentes 2027+, ceci semble déjà excessivement reflété dans les multiples (près de 6x VE/EBITDA 27).

"Sans minimiser le challenge lié au remplacement du "méga-contrat" Walmart, nous continuons de penser que la forte baisse récente du titre constitue une opportunité" estimait récemment Portzamparc. "Compte-tenu de la croissance séculaire de son marché et de ses avantages compétitifs, nous estimons que le groupe dispose des atouts pour maintenir une forte dynamique commerciale" poursuivait l'analyste qui vise un cours de 290 euros en restant à l'achat sur le dossier... Parmi les autres avis de brokers, Berenberg a ajusté la mire sur Vusion de 252 à 250 euros, tout en restant à l'achat sur le dossier.