Virbac : le compte est bon

Virbac revient en arrière de 0,5% ce mardi à 360 euros, alors que le groupe a fait partie récemment des belles satisfactions... Le groupe dédié à la santé animale a dévoilé un chiffre d'affaires de 364,1 millions d'euros au troisième trimestre, en forte progression de 12,5% à taux de change et périmètre constants. Cette solide performance trimestrielle, observée dans toutes les zones géographiques, témoigne de la dynamique de la croissance organique de la société selon le management. A taux de change et périmètre constants, la croissance organique sur 9 mois atteint +7,8%, portée par une augmentation des volumes (estimée à environ 4 points de croissance) et des prix (estimée à environ 3 points de croissance). L'acquisition de Mopsan contribue à hauteur de 0,5 point de croissance et n'a pas été retraitée du périmètre constant car jugée non matérielle.

Compte tenu de la dynamique des ventes observée au 3e trimestre, la croissance du chiffre d'affaires à taux de change et périmètre constants est maintenant attendue dans une fourchette comprise entre 5,5% et 7,5% (4 à 6% précédemment). L'impact de l'acquisition de Sasaeah devrait représenter 1 point de croissance supplémentaire en 2025. Le ratio de "résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions" sur "chiffre d'affaires" devrait se consolider autour de 16% à périmètre et change constant et malgré l'impact temporaire du redémarrage plus long que prévu d'une unité de production suite à une maintenance planifiée (qui représente une perte de 0.5pt de résultat). L'impact de l'acquisition Sasaeah devrait être globalement neutre en 2025 sur le ratio de résultat opérationnel.

Parmi les derniers avis de brokers, Bernstein a débuté le suivi du dossier à 'performance de marché' avec un objectif de 409 euros, tandis qu'AlphaValue Baader Europe est repassé d'acheter à 'accumuler' avec un objectif ajusté à 426 euros. Jefferies conserve lui le dossier en visant 368 euros. Portzamparc ('achat') avait souligné un "excellent 3e trimestre" qui permet au groupe de relever sa guidance de revenus et vise un cours de 420 euros. Virbac surperforme les attentes avec un CA sur neuf mois largement au-dessus des attentes et conduisant au relèvement des objectifs annuels, a expliqué de son côté TP ICAP Midcap. Le T3 affiche une croissance organique exceptionnelle de 12,5% (vs +5,5% attendu), amplifiée par un restockage ponctuel US. Les nouveaux objectifs apparaissent conservateurs au regard de la surperformance sur neuf mois, ouvrant la voie à des surprises positives au T4, a estimé le courtier qui est à l''achat', avec une cible relevée à 407 euros à la suite de la mise à jour de ses estimations 2025 et des comparables. Le titre affiche un gain de 13% depuis le 1er janvier...