URW : le compte est bon

Dans un marché qui retombe en cette fin de semaine avec la flambée du pétrole, Unibail-Rodamco-Westfield revient à 102 euros ce jeudi, en repli de 0,7%. Parmi les derniers avis de brokers, Goldman Sachs reste à l'achat en ajustant sa cible de 129 à 130 euros, tandis que Barclays est toujours à 'surpondérer' avec un objectif de 115 euros. JP Morgan avait auparavant relevé à 'surpondérer' sa recommandation sur le groupe immobilier, tout en remontant sa cible à 115 euros. La banque indiquait dans une note qu'Unibail, propriétaire d'un portefeuille de centres commerciaux de premier plan en Europe et aux États-Unis, "a fait preuve d'une remarquable résilience opérationnelle ces dernières années"... L'indexation des loyers a soutenu la croissance, et bien que cet impact positif se soit ralenti, il convient de noter la hausse actuelle des anticipations d'inflation dans la zone euro et en France. Il faut donc surveiller une possible accélération de l'indexation. L'effet de levier "évolue dans la bonne direction" et, combiné au repli, renforce l'argumentaire en faveur d'un achat du titre, avait souligné le courtier.

URW a réduit la dette financière nette sur une base IFRS de 21,9 milliards d'euros à 20,3 milliards d'euros, titres hybrides compris, et à 19,7 milliards d'euros proforma des cessions sécurisées. Le ratio d'endettement sur une base IFRS, titres hybrides compris, ressort à 42,8%, soit -270 points d'amélioration par rapport à 2024 (42% proforma des cessions sécurisées, soit environ -355 points de base). Le Ratio de dette financière nette sur EBE sur une base IFRS, titres hybrides compris, est à 9,1x, soit une amélioration par rapport à 9,5x en 2024. Le résultat net récurrent est ressorti à +1.452 millions d'euros et le résultat net IFRS à +1.268 millions d'euros. Sur la base des réalisations de 2025 et du calendrier des cessions, le groupe prévoit pour 2026 un RNRAPA compris entre 9,15 euros et 9,30 euros.

URW a confirmé également son engagement à augmenter les distributions aux actionnaires avec un taux de distribution cible compris entre 60 et 70% à partir de l'année fiscale 2027, en ligne avec l'objectif de distributions cumulées à ses actionnaires d'au moins 3,1 MdsE portant sur les années fiscales 2025-28.

Le groupe a validé par ailleurs son objectif de réduire d'ici 2028 son ratio d'endettement sur une base IFRS, titres hybrides compris, à 40%, et son ratio de dette financière nette sur EBE sur une base IFRS, titres hybrides compris, à 8x.