Spineway : secoué

Spineway rechute de 14% à 0,165 euro ce mercredi, alors que le spécialiste des implants innovants pour le traitement des pathologies de la colonne vertébrale (rachis), a enregistré un chiffre d'affaires annuel 2025 de 12,4 millions d'euros, en croissance de + 4%, malgré des reports d'homologations en Amérique Latine, des délais d'attribution d'appels d'offres en Asie et des tensions d'approvisionnement. Sa marge brute atteint 8,6 ME, soit 69,6% du chiffre d'affaires, un taux en hausse de 0,6 point par rapport à l'an passé. Les coûts nets d'exploitation sont restés maîtrisés, augmentant de 5% (données proforma), en phase avec la croissance des ventes et sous l'effet de dépenses réglementaires toujours soutenues (homologation, études cliniques...). Celles-ci devraient s'intensifier encore en 2026. Le résultat d'exploitation reste stable à -2,1 ME (-2 ME en 2024 - données proforma).

Le contrat de financement obligataire avec Negma s'est achevé en mai 2025, sans pénalité, ce qui a permis de réduire fortement les charges financières nettes (-2,1 ME). Le CIR et le CII (Impôt sur les sociétés) sont revenus à un niveau plus courant (149 kE), après un niveau exceptionnel en 2024 (582 kE). En conséquence, le résultat net s'est amélioré de +1,6 ME en 2025, pour s'établir à -2,2 ME (-3,86 ME en 2024 - proforma).

Avec un financement externe (émissions obligataires) limité à 0,4 ME en 2025 (6,8 ME en 2024), la trésorerie de Spineway s'élève à 3,5 ME au 31 décembre 2025, pour une consommation de trésorerie de seulement 1 ME sur l'exercice. L'endettement financier du groupe ayant baissé de 0,3 ME, à 1,5 ME, la trésorerie nette (après déduction de l'endettement financier) au 31 décembre 2025 s'établit 2 ME (2,7 ME un an plus tôt). "2025 marque un pas dans la bonne direction pour Spineway (fin du financement obligataire, reprise de la croissance). Avec 3,5 ME de cash au 31 décembre, le groupe a du temps pour poursuivre sa stratégie" commente Portzamparc qui reste donc à l'achat sur la valeur.