Solvay : quel objectif ?

Solvay remonte de 0,7% à 25,50 euros ce vendredi, alors que parmi les derniers avis de brokers, JP Morgan est toujours à 'surpondérer' sur le dossier avec un objectif ajusté de 32 à 30 euros. Le chiffre d'affaires net sous-jacent au T1 du groupe s'est élevé à 997 millions d'euros, en repli de 8,5% en organique par rapport au T1 2025, reflétant des volumes en léger retrait dans la plupart des activités, et des pressions sur les prix, en particulier dans le carbonate de soude et Coatis. L'EBITDA sous-jacent s'est établi à 219 millions d'euros (-10,1% en organique par rapport au T1 2025), avec une marge d'EBITDA de 21,9%. Il a été soutenu par un gain exceptionnel de +7 millions lié à l'issue favorable d'un litige dans 'Performance Chemicals', ainsi que par une optimisation supplémentaire du portefeuille de CO2 de Solvay (pour environ +38 millions), qui ont plus que compensé les dépenses de transformation au T1 2026. Les économies de coûts structurelles ont généré 22 millions au T1 2026, portant les économies cumulées depuis 2024 à 233 millions, en ligne avec les objectifs.

Le résultat net sous-jacent des activités poursuivies s'est établi à 78 millions, contre 102 millions au T1 2025. Le Free cash flow a atteint 26 millions, en ligne avec la saisonnalité habituelle. Les investissements se sont élevés à 69 millions. La dette nette sous-jacente a légèrement augmenté pour atteindre 1,7 milliard d'euros à la fin mars 2026, à la suite du paiement de l'acompte sur dividende en janvier, ce qui se traduit par un ratio de levier de 2x. Solvay prévoit cette année un EBITDA sous-jacent compris entre 770 millions et 850 millions et un Free Cash Flow d'au moins 200 millions d'euros (net des dépenses de transformation).