Saint-Gobain : sous pression

Saint-Gobain cède 3,5% à 83,20 euros ce lundi après son dernier son point annuel dans un marché qui se replie dans le sillage des derniers événements armés au Moyen-Orient. Sur l'exercice clos, le géant des matériaux de construction a fait état d'un Ebitda de 7,20 milliards d'euros, en progression de 3,4% avec une marge stable à 15%, pour un chiffre d'affaires en hausse de 2,1% à 46,5 milliards d'euros, "malgré la dépréciation de la plupart des monnaies face à l'euro". Saint-Gobain vise une marge d'EBITDA de plus de 15% en 2026, avec un premier semestre affecté par les conditions météorologiques extrêmes en Europe et en Amérique du Nord depuis le début de l'année.

Parmi les derniers avis de brokers, Morgan Stanley reste à 'surpondérer' avec un objectif ajusté de 105 à 100 euros, tandis que le broker estime que les risques cycliques sont "toujours présents", même si Saint-Gobain affiche une bonne performance. "Un changement de portefeuille réussi est à l'oeuvre, l'entreprise défendant ses résultats et ses marges malgré des volumes négatifs au niveau du groupe et un recul significatif dans certaines régions", a souligné la banque. Citi ('achat') parle lui d'un exercice 2025 "conforme aux attentes". La demande soutenue en Asie-Pacifique, ainsi qu'en Europe du Sud, au Moyen-Orient et en Afrique, "compense partiellement la faiblesse des volumes en Europe du Nord et en Amérique".

Oddo BHF est enfin globalement convaincu que les changements profonds de ces dernières années ne sont pas encore intégrés à leur juste valeur (profil ESG durable, pricing power fort, amélioration du profil du groupe via des acquisitions et des cessions ciblées). A environ 7x en VE/EBITDA 2026, Saint-Gobain présente encore un potentiel de rattrapage important, souligne l'analyste, à 'surperformer'.