Nexans : 4e séance de baisse

Nexans recule encore de 0,5% à 125,40 euros en début de matinée de ce lundi, alignant une 4e séance de repli, alors que le groupe a été chahuté récemment après avoir fait état d'un Ebitda de 728 millions d'euros en 2025, en hausse de 27,3%, pour un chiffre d'affaires standard de 6,1 milliards d'euros, en croissance de 8,3%. Le flux de trésorerie disponible a atteint 344 ME. Le groupe, qui anticipe des retards dans la date de livraison du contrat Great Sea Interconnector (GSI), un projet de câble sous-marin reliant la Grèce et Chypre, a expliqué que ses perspectives 2026 "n'intégraient pas l'exécution du projet" GSI. L'Ebitda ajusté est anticipé entre 730 et 810 millions d'euros (vs 805 ME de consensus) par la direction qui vise par ailleurs un flux de trésorerie disponible situé entre 210 et 310 ME.

Parmi les avis de brokers, JP Morgan reste 'neutre' mais a abaissé sa cible de 145 à 132 euros, alors que Jefferies ('conserver') parle lui d'un quatrième trimestre "mitigé"... La forte croissance du secteur Transmission et la solide marge des Réseaux ont probablement été compensées par la faible progression des marges dans le secteur Transmission et les faibles marges dans le secteur Connect. Les prévisions pour 2026 sont légèrement en deçà des attentes en termes d'EBITDA, en raison de l'absence de contribution du projet Great Sea Interconnector, ce qui est de plus en plus pris en compte par le consensus. L'objectif de flux de trésorerie disponible est par ailleurs nettement moins élevé que prévu...

"Les résultats sont ressortis en ligne avec les attentes", a estimé quant à lui Oddo BHF ('surperformer'). Le titre affiche toujours une sous-performance par rapport aux principaux autres acteurs du secteur (+10% cette année avant aujourd'hui vs +28% pour son échantillon de câbliers). La valorisation (6,9x l'EBITDA et 10.9x l'EBIT 2026) traduit ainsi toujours une large décote de 45% vs les autres acteurs.