Mersen : l'ajustement se paie cash !

Mersen chute de près de 17% à 23,45 euros ce vendredi, alors que le groupe a réalisé au cours des 9 premiers mois de l'année 2025 un chiffre d'affaires consolidé de 895 millions d'euros, soit une décroissance organique de -4,1% par rapport à 2024. L'augmentation de prix est d'environ +1% sur la période. Les effets de change défavorables représentent près de 22 millions d'euros. Ils sont principalement liés à la dépréciation du Ren-min-bi chinois, des dollars US et canadien. Les effets de périmètre reflètent la contribution des acquisitions réalisées en 2024 aux Etats-Unis. Mersen réalise au 3e trimestre 2025 un chiffre d'affaires consolidé de 285 ME, en décroissance organique de -4,3%.

Perspectives ajustées

Sur la base des résultats des 9 premiers mois de l'année et notamment du faible niveau des ventes attendues pour le marché du solaire, le Groupe anticipe désormais, pour l'année 2025 :
- une croissance organique des ventes attendue entre -5% et -3% (-5% à 0 précédemment) ;
- une marge d'Ebitda courant autour de 16% (16% à 16,5% précédemment) ;
- une marge opérationnelle courante confirmée entre 9% et 9,5% ;
- des investissements industriels révisés à la baisse, entre 140 ME et 150 ME (160 ME à 170 ME précédemment).

Etant donné les évolutions des principaux cours de change depuis la fin du 1er trimestre, en particulier la dépréciation du Ren-min-bi chinois, des dollars US et canadien, l'objectif de chiffre d'affaires publié du Groupe n'est plus adapté.

Le Groupe confirme ses objectifs 2029... Portzamparc estime que 2025 a malgré tout été solide malgré cette révision liée surtout au repli du solaire et des semi-conducteurs SIC qui représentent 15% du périmètre. La valorisation est raisonnable, de quoi rester à l'achat en visant un cours de 34,20 euros. "Dans un environnement contrasté, Mersen démontre la solidité de son modèle diversifié : la bonne tenue des marchés aéronautique, ferroviaire, électronique de puissance et distribution électrique compense en partie la faiblesse des marchés du solaire et des semi-conducteurs SiC. Nous n'anticipons pas de reprise sur le marché du solaire d'ici la fin de l'année ; c'est pourquoi nos prévisions de ventes sont revues dans le bas de la fourchette initialement anticipée. Nous restons concentrés sur les opportunités de marché et sur la génération de cash-flow pour soutenir la performance durable du Groupe et atteindre nos objectifs à moyen terme", a indiqué Luc Themelin, Directeur Général de Mersen.