Maat Pharma : -10%

Maat Pharma recule de près de 10% ce mardi à 5,50 euros, alors que le chiffre d'affaires pour l'exercice clos le 31 décembre est ressorti à 4,5 millions d'euros, principalement constitués des compensations facturées dans le cadre du Programme EAP en France : 4,4 ME de chiffre d'affaires issus de l'EAP en 2025, contre 3,2 ME en 2024, soit une hausse de 1,2 ME / 38% d'une année sur l'autre, reflétant une adoption croissante au sein de la communauté médicale en hémato-oncologie. Les autres revenus d'un montant de 4,4 millions d'euros comprennent le crédit d'impôt recherche qui s'élève à 3,8 millions d'euros, stable par rapport aux 3,5 millions d'euros de l'année précédente, tandis que les subventions représentent 0,4 million d'euros en 2025, contre 0,1 million d'euros l'année précédente.

Les dépenses de recherche et développement se sont élevées à 29,1 millions d'euros en 2025, soit une augmentation de 1,8 million d'euros par rapport à 2024, en cohérence avec l'avancement des activités cliniques et opérationnelles.

Les frais commerciaux, généraux et administratifs se sont élevés à 8,2 millions d'euros en 2025, contre 6,9 millions d'euros en 2024. L'augmentation de 1,3 million d'euros reflète la hausse des dépenses de vente et de distribution, en ligne avec la progression des revenus issus de l'EAP, ainsi que l'augmentation des dépenses liées aux activités de financement et au renforcement des équipes, incluant des consultants médicaux et réglementaires pour accompagner le processus d'AMM en cours. En conséquence, la perte opérationnelle s'est élevée à 29,7 millions d'euros en 2025 contre 28,4 millions d'euros en 2024, soit une augmentation de 1,3 million d'euros. La perte nette s'établit à -31,1 millions d'euros pour l'exercice clos le 31 décembre 2025, contre -28,9 millions d'euros pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.

Au 31 décembre 2025, la trésorerie et les équivalents de la trésorerie de la société s'élevaient à 24,9 millions d'euros, contre 20,2 millions d'euros au 31 décembre 2024.

La diminution nette de la trésorerie, s'élevant à 4,7 millions d'euros entre le 31 décembre 2024 et le 31 décembre 2025, résulte d'une utilisation nette de 16 millions d'euros pour les activités d'exploitation, compensée par 20,7 millions d'euros de trésorerie générée par les activités de financement. Cela inclut 20,8 millions d'euros issus de levées de capitaux propres et 3,2 millions d'euros provenant de nouveaux emprunts, alors que les remboursements d'emprunts et intérêts ont totalisé 3,3 millions d'euros.

Echéances affichées

La société estime que sa trésorerie actuelle lui permettra de financer ses opérations jusqu'en juin 2026, et jusqu'en août 2026 en tenant compte du tirage en cours de la Tranche B du prêt de la BEI, comme précédemment annoncé. Afin de renforcer sa position de trésorerie, la Société pourrait bénéficier de financements additionnels prévus dans les accords signés en 2025, tous conditionnés à l'obtention de l'Autorisation de Mise sur le Marché de son candidat-médicament MaaT013 (Xervyteg) : un paiement d'étape de 12 millions d'euros de Clinigen à l'obtention de l'AMM, ainsi que le tirage de la Tranche C du prêt de la BEI pour 8 millions d'euros, soumis notamment à l'obtention de l'AMM et au respect des conditions contractuelles. La société continue par ailleurs de rechercher des financements complémentaires pour soutenir le développement de son portefeuille.

"L'AMM de Xervyteg reste le catalyseur majeur de ce S1 26 sur le dossier" souligne Portzamparc. "En cas de feu vert, la société sécurisera un horizon de trésorerie confortable et percevra ces premiers revenus de licence (rappel taux de royalties attendus 35%). Sur ce point nous restons confiants... En revanche, le décalage de PHOEBUS met un coup de frein à la dynamique clinique de la société. En effet, MaaT033 pèse lourd dans la valorisation de la société et ce retard nous fait repousser le lancement potentiel de 2 028 à fin 2029 dans le meilleur des cas. Avec ce décalage, vient mécaniquement le décalage du deal potentiel de 2026 à 2027 (450 ME, 10 ME upfront et 25% royalties). Pour tenir compte de ces ajustement nous abaissons notre TP de 14,7 à 12 euros" conclut l'analyste.