L'effet 'HALO' bouleverse les marchés

Vous ne connaissez sans doute pas l'effet 'HALO'. C'est pourtant le nouvel acronyme à la mode dans les salles de marché. Les investisseurs se tournent en effet de plus en plus vers les actions d'entreprises possédant des actifs productifs tangibles face aux bouleversements induits par l'intelligence artificielle et aux craintes de disruption. C'est l'effet 'HALO', pour 'heavy assets and low obsolescence', ou actifs lourds et à faible obsolescence en français.

Selon les équipes de Goldman Sachs citées par 'Bloomberg', les opérateurs misent ainsi désormais sur des secteurs comme les services publics ('utilities'), les ressources de base et l'énergie. Un pari qui s'avère payant puisqu'un portefeuille d'actions à forte intensité capitalistique de la banque, dont la valeur économique repose sur des actifs physiques, a surperformé d'environ 35% depuis début 2025 un portefeuille à faible intensité capitalistique, dépendant du capital humain ou numérique.

"Les marchés récompensent la capacité, les réseaux, les infrastructures et la complexité technique, autant d'atouts coûteux à reproduire et moins exposés à l'obsolescence technologique", écrit la banque d'affaires dans une note. L'inquiétude suscitée par les applications IA qui bouleversent les modèles économiques traditionnels a secoué tous les secteurs, du logiciel à la gestion d'actifs, provoquant une chute brutale des actions auparavant considérées comme des valeurs sûres. Ces inquiétudes se sont traduites par des ventes massives qui se sont étendues à des secteurs comme la logistique qui, à première vue, ne semblent pas particulièrement menacés par l'IA.

Selon les stratèges de GS, la course au leadership en IA a également transformé d'anciens acteurs du marché à faible intensité capitalistique, comme les cinq hyperscalers, en valeurs à forte intensité capitalistique. Ces entreprises -Amazon.com, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms et Oracle- devraient investir environ 1.500 milliards de dollars dans le développement d'infrastructures d'IA entre 2023 et 2026, selon leurs estimations, contre environ 600 Mds$ investis depuis leur création jusqu'en 2022.

L'augmentation des rendements réels et le contexte géopolitique, qui stimulent les dépenses publiques et la production manufacturière, justifient cette orientation vers les secteurs à forte intensité capitalistique, selon les stratèges. La dynamique des bénéfices évolue également en faveur de ces investissements : les prévisions de croissance des bénéfices par action et de rentabilité des capitaux propres sont désormais plus élevées pour les entreprises à forte intensité capitalistique que pour celles à faible intensité capitalistique.