Groupe ADP : plombé par les cours du pétrole

Groupe ADP campe sur les 100 euros ce jeudi, alors que les cours du pétrole grimpent au plus haut depuis 4 ans à plus de 120$ le brent après les dernières déclarations de Donald Trump qui a haussé de nouveau le ton face à l'Iran qui ne compte toujours pas rouvrir le détroit d'Ormuz. Le chiffre d'affaires consolidé du groupe s'est établi à 1.472 millions d'euros au premier trimestre 2026, en baisse limitée de -0,9% ((14) ME) par rapport au premier trimestre 2025, du fait notamment du conflit au Moyen-Orient ayant un impact sur plusieurs segments :
- le chiffre d'affaires des Commerces & services, en repli de -1% ((5) ME), à 484 millions d'euros, incluant des effets comptables défavorables liés à la comptabilisation du chiffre d'affaires du premier trimestre 2025 ;
- le chiffre d'affaires du segment International & développements aéroportuaires, en baisse de -6% ((27) ME), à 424 millions d'euros.

Malgré ces perturbations géopolitiques, la baisse de chiffre d'affaires a été compensée partiellement par le chiffre d'affaires des Activités aéronautiques à Paris, en hausse de 5% (+24 ME), à 504 millions d'euros. Le montant des éliminations inter-segments s'élève à (80) millions d'euros, un niveau stable par rapport au premier trimestre 2025.

Les prévisions financières 2026 ont été confirmées... Parmi les derniers avis de brokers, JP Morgan est neutre avec une cible ramenée de 118 à 115 euros, tandis que Jefferies conserve le dossier avec un objectif de 121 euros. Barclays, de son côté, souligne que les activités internationales et de détail ont enregistré une baisse de 5,7% des dépenses par passager, en raison de la faiblesse des segments luxe et des devises, ainsi que d'une composition du trafic défavorable... Les prévisions pour l'exercice 2026 restent cependant inchangées, la direction tablant toujours sur une perturbation de courte durée. "Le fait que les revenus du secteur aérien soient conformes aux prévisions est également un mauvais signe" commente le broker. "Paradoxalement, la faible performance du secteur aérien pourrait être un atout pour ADP dans ses négociations réglementaires. Cependant, la faiblesse des revenus internationaux est directement liée au conflit et devrait s'améliorer une fois celui-ci résolu... À l'inverse, la sous-performance du secteur de la vente au détail reflète en partie le conflit, mais aussi d'autres facteurs susceptibles de perdurer... Néanmoins, nous considérons que le facteur clé pour ADP demeure la négociation de l'ERA".

Barclays poursuit : "Les prévisions de trafic pour l'exercice 2026 sont maintenues entre 1,5% et 2,5% à Paris. Les prévisions de ventes au détail par passager restent supérieures à 32 euros. L'EBITDA devrait être supérieur à 2.350 millions d'euros, avec un ratio d'endettement inférieur ou égal à 3,7x. Les investissements du groupe sont estimés à environ 1,45 milliard d'euros (dont environ 1 milliard d'euros pour ADP). Le taux de distribution de dividendes reste à 60% du résultat net, hors plus-values ??liées à la cession de GMR, avec un dividende plancher de 3 euros par action. Un dividende exceptionnel de 0,80 euro, lié à la cession partielle de GMR, s'y ajoute... Ces perspectives inchangées intègrent les mesures d'économies mises en place suite aux perturbations au Moyen-Orient et supposent également que ces perturbations seront de courte durée" conclut le broker qui reste à surpondérer avec un curseur ajusté de 136 à 134 euros.