FDJ United : gagne à la fin ?

FDJ United remonte à 23,50 euros ce mercredi. Le chiffre d'affaires trimestriel est ressorti à 895 millions d'euros, contre 925 ME un an plus tôt, avec un impact de 24 ME lié à la fiscalité sur les jeux. Le groupe a par ailleurs revu en légère baisse sa guidance de marge d'Ebitda courant 2026, désormais attendue entre 23% et 24%, contre un précédent objectif de 24,5% annoncé en février. Le chiffre d'affaires devrait de son côté désormais diminuer légèrement contre une légère hausse espérée jusqu'ici...

Parmi les derniers avis de brokers, JP Morgan est à 'souspondérer' en ajustant sa cible de 22 à 20 euros, tandis que Morgan Stanley est à 'pondération de marché' avec un objectif ramené à 26 euros. Goldman Sachs reste lui à la vente avec une cible à 22,80 euros. La publication avait auparavant été jugée décevante par Oddo BHF : L'analyste restera attentif aux challenges dans la division OBG, particulièrement outre-Manche, qui est désormais gérée par Pascal Chaffard, qui sera remplacé à son poste de CFO par Dan Lévy à compter du 18 mai (ex-CFO d'IPSOS). Le broker a maintenu son avis 'neutre' sur la FDJ mais a abaissé sa cible à 27 euros après mise à jour des données de marché et de ses estimations. FDJ bénéficie d'un profil de croissance résilient, d'un bilan sain permettant un retour régulier aux actionnaires et du M&A sélectif après l'acquisition transformante de Kindred fin 2024 (intégration en cours). Cependant, le titre est pénalisé depuis plusieurs mois par le risque fiscal et réglementaire qui pèse sur le secteur du gaming, ce qui semble être intégré dans la valorisation à 7,8x VE/EBITDA 2026e, soit une décote de 20% vs la moyenne de ses pairs (Lottery Corp, OPAP, Flutter, Entain, Lottomatica, Cirsa), un FCF yield de 10% et un dividende yield de 7,5%. De son côté, la Deutsche Bank a abaissé sa recommandation à "conserver" contre "acheter" et son objectif de cours à 27,5 euros...