FDJ United : à jouer ?

FDJ UNITED gagne 1% ce lundi à 24,80 euros, alors que le conseil d'administration du groupe proposera à l'assemblée générale du 23 avril un dividende de 2,10 euros par action, en progression par rapport aux 2,05 euros au titre de l'exercice 2024, soit un taux de distribution de 80% du résultat net ajusté, en ligne avec les engagements du groupe. La mise en paiement du dividende interviendra le jeudi 30 avril. Le détachement du dividende sera le mardi 28 avril, avec un dernier jour de négociation du dividende attaché le lundi 27 avril. Parmi les derniers avis de brokers, Morgan Stanley est 'en ligne' avec un objectif ajusté à 29,50 euros et estime que l'activité principale de FDJ conserve "d'excellentes perspectives à long terme". Cependant, l'évolution de la réglementation continue de peser sur le développement opérationnel sous-jacent, avec des hausses d'impôts sur tous ses principaux marchés... Pour le CIC qui est à l'achat sur le groupe, les résultats 2025 sont ressortis "solides". L'exercice 2026 sera une année de transition, avec un objectif de légère croissance du chiffre d'affaires et une marge d'EBITDA stable, grâce à la hausse des recettes brutes des jeux malgré l'impact des hausses d'impôts. JP Morgan est lui à 'souspondérer' avec une cible à 22 euros, tandis que Citi maintient son avis à 'neutre' en visant un cours de 26 euros. Goldman Sachs reste de son côté à la vente sur le dossier, avec un objectif à 24,20 euros.

En 2026, FDJ United cible une légère croissance du chiffre d'affaires, avec un taux de marge d'EBITDA courant stable à 24,5%, basée sur un PBJ en hausse et affectée par des augmentations additionnelles de fiscalité sur les jeux pour près de 90 ME. À horizon 2028, le management anticipe une accélération progressive de la croissance de son chiffre d'affaires, qui ressortirait de l'ordre de +5%. Le groupe visait auparavant une croissance organique annuelle moyenne de l'ordre de 5% sur la période 2025-2028. Cet ajustement de perspectives prend désormais en compte les nouvelles impositions sur les jeux et paris en ligne au Royaume-Uni et en Roumaine, a précisé le groupe.

Oddo BHF parle enfin de "perspectives sans surprise pour 2026"... Outre l'aspect fiscal, FDJ se concentre sur l'intégration et le déploiement de la plateforme technologique KSP acquise via Kindred, avec des échéances importantes en 2026. La nomination du directeur financier à la tête de l'unité OBG suggère que le groupe se concentre sur ce défi... Le titre est pénalisé depuis plusieurs mois par le risque fiscal et réglementaire pesant sur le secteur des jeux, ce qui semble être intégré dans la valorisation à 6,7x VE/EBITDA 2026, représentant une décote de 30% par rapport à la moyenne de ses concurrents (Lottery Corp, OPAP, Flutter, Entain, Lottomatica, Cirsa).