Eramet : à quel prix ?

Eramet remonte légèrement de 0,2% ce vendredi à 59,85 euros, après avoir publié un chiffre d'affaires ajusté de 720 ME, en baisse de 10% par rapport au T3 2024 avec un Effet volume positif (+22%), notamment pour les ventes de minerai de manganèse (+8%) et de minerai de nickel (6,7x) dont la base de comparaison était très dégradée au T3 2024. L'Effet prix est négatif (-25%), avec un effet change également défavorable (-6%). Le groupe souligne les difficultés logistiques dans le transport du minerai de manganèse (-13% de volumes), mais aussi la montée en puissance robuste de la production de carbonate de lithium, en ligne avec les objectifs. La conjoncture macro-économique toujours très incertaine pèse sur la demande et les prix de ventes, et pénalise la génération de cash du groupe qui reste négative sur la période.

Le programme d'amélioration de la performance opérationnelle et financière à court et moyen terme est confirmé autour d'initiatives lancées au T3, lequel s'appuie sur trois axes principaux : Sécurité et mine responsable; Excellence opérationnelle et productivité; Résilience financière.

Ajustement des objectifs 2025 pour l'activité minerai de manganèse : Minerai de manganèse transporté : révisé entre 6,1 et 6,3 Mt (contre 6,5 et 7,0 Mt communiqué fin juillet), de même que le cash cost FOB désormais attendu entre 2,3 et 2,4 $/dmtu (contre 2,1 à 2,3 $/dmtu); Minerai de nickel vendu à l'externe : confirmé entre 36 et 39 Mth; Carbonate de lithium produit : confirmé entre 4 et 7 kt-LCE.

De quoi annoncer une réduction du plan de capex 2025 : entre 400 ME et 425 ME (contre 400 ME et 450 ME communiqué précédemment).

Programme d'amélioration de la performance opérationnelle et financière

Fin juin, le Groupe a lancé une revue opérationnelle approfondie de l'ensemble de ses actifs ("Eramet Performance Review") avec pour objectif d'améliorer la performance, dans le respect des standards de sécurité, et de créer de la valeur.

Les conclusions de cette revue permettent désormais au nouveau management de travailler à développer un programme d'amélioration de la performance d'Eramet site par site et de renforcement de la génération de cash et du bilan, avec une discipline accrue dans la gestion des coûts et l'allocation du capital. Ce programme intègrera notamment les initiatives déjà lancées au cours du trimestre, dont les premiers effets sont attendus d'ici la fin d'année.

Des informations complémentaires seront communiquées au marché début décembre... Portzamparc parle d'une publication "en 1/2 teinte" dans des conditions opérationnelles plus difficiles que prévu et des problèmes logistiques persistants dans le transport ferroviaire au Gabon. De quoi viser un cours de 54 euros avec un avis à 'conserver'. Oddo BHF a lui relevé son objectif de cours de 42 à 44 euros, tout en restant à "sous-performance".