Elior : flambe avec le retour des profits et du dividende

Elior s'envole de 14,4% à 3 euros en début de séance, recherché après le retour à la rentabilité sur l'exercice clos, une première depuis 2019, et l'annonce d'un retour à la distribution de dividendes, "signe de confiance et de stabilité". Le groupe de restauration collective a fait état d'un chiffre d'affaires de 6,15 milliards d'euros sur son exercice 2024-2025, soit une croissance organique de 1,3%, avec un EBITA ajusté de 202 millions d'euros, en augmentation de 35 ME. La marge d'EBITA ajusté ressort ainsi à 3,3%, en progression de 50 points de base, tandis que le Résultat Net progresse fortement, à 87 ME contre une perte de 41 ME l'année précédente.

"Après le redressement engagé ces dernières années, le groupe renoue avec une efficacité durable et se projette désormais dans une dynamique de croissance rentable et de long terme, soutenue par une politique d'investissement volontariste" commente la direction. L'année à venir marquera par ailleurs une étape décisive, avec le retour à des niveaux de performance et rentabilité supérieurs à la période avant-covid.

Sur l'exercice 2025-2026, le management table sur une croissance organique, axée sur la rentabilité, comprise entre +3% et +4%, avec une marge d'EBITA ajusté comprise entre 3,5% et 3,7%, soit en amélioration de 20bps à 40bps.

Oddo BHF affirme que la reprise du dividende en 2025 est encourageante. En revanche, la progression de la marge en 2026 est moins importante qu'attendue en milieu de fourchette, mais semble intégrée dans la performance récente du titre (-7% sur 1 mois soit environ les révisions à attendre du consensus). L'analyste maintient sa recommandation 'sous-performance' sur Elior : d'un point de vue sectoriel, la situation du groupe (niveaux de croissance, rentabilité, génération de FCF et endettement) paraît moins attractive que ses principaux concurrents Sodexo et Compass. Le broker reste confiant quant aux fondamentaux du secteur de la restauration collective et sa résilience, portée par des facteurs structurels de croissance (externalisation, retour sur site des salariés, montée en gamme des offres et innovation). En relatif, la valorisation d'Elior reste élevée, avec un multiple de VE/EBIT 2026 de 8,2x (en ligne avec Sodexo) mais suggère une décote de 40% vs son multiple historique. L'objectif est maintenu à 2,9 euros.