Devises : l'euro reste vulnérable face aux chocs énergétiques

La flambée des prix du pétrole et du gaz naturel a une nouvelle fois mis en lumière la vulnérabilité de l'Europe et de sa monnaie lorsqu'un tel phénomène se produit. L'euro a en effet perdu environ 2% de sa valeur face au dollar cette semaine, la guerre au Moyen-Orient ayant fait grimper le prix du pétrole de plus de 15% et brièvement doublé celui du gaz naturel. Lorsque l'énergie devient chère, la balance commerciale de la région se détériore et la monnaie a tendance à en subir les conséquences.

La dépendance de l'Europe aux importations d'énergie signifie que la hausse des prix des matières premières affecte la croissance et le pouvoir d'achat plus directement qu'aux États-Unis, premier producteur mondial de pétrole. C'est cette dynamique qui a contribué à faire chuter l'euro sous la parité avec le dollar lors de la crise énergétique de 2022.

Chris Turner, responsable de la stratégie de change chez ING Bank, explique à 'Bloomberg' que la durée du choc énergétique est " un facteur bien plus important " pour l'euro que la recherche de valeurs refuges (qui bénéficie au dollar), et qu'elle déterminera s'il chutera aux alentours de 1,10-1,12$ ou trouverait un soutien près de 1,15$.

La réaction à l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022 illustre la forte sensibilité de l'euro à un choc énergétique, rappellent les stratèges de Barclays. Selon ce précédent, pour chaque hausse de 10% du prix du pétrole, le dollar gagne généralement entre 0,5% et 1%, tandis que pour une progression similaire du prix du gaz naturel, l'euro chute d'environ 0,25%. Les mouvements de cette semaine s'inscrivent pleinement dans cette fourchette et, par conséquent, l'achat de la monnaie européenne à ce stade " nécessite une forte conviction quant à la désescalade et pourrait donc ne pas offrir un bon ratio rendement/risque".

Les devises asiatiques sont confrontées à une vulnérabilité supplémentaire en raison de la dépendance des économies régionales aux approvisionnements en carburant transitant par le détroit d'Ormuz, qui est de facto fermé. L'indicateur Bloomberg du dollar s'est apprécié de 1,4% cette semaine et se dirige vers sa plus forte hausse hebdomadaire depuis novembre 2024, souligne l'agence.

Un autre facteur influençant les devises est l'évolution des anticipations du marché concernant les taux d'intérêt, dans un contexte de hausse des prix de l'énergie. Goldman Sachs note que les mouvements les plus importants ont eu lieu dans les économies où les Banques centrales étaient sur le point de baisser leurs taux cette année, notamment la Banque d'Angleterre, ce qui contribue à expliquer les gains de la livre sterling face à l'euro cette semaine. À l'inverse, les Banques centrales qui devaient relever leurs taux d'intérêt - au Japon, en Australie et en Nouvelle-Zélande - ont enregistré des variations plus modérées des rendements de leurs obligations de court terme.