Arkema : convaincu ?

Arkema grimpe de 3,5% ce mercredi à 65 euros, alors que le groupe a annoncé des volumes stables au T1 soutenus par un mois de mars plus solide et une croissance supérieure dans des marchés clés attractifs, tout en s'adaptant rapidement au contexte au Moyen-Orient : Les volumes du groupe sont stables par rapport à l'an dernier, soutenus par une croissance dans l'ensemble des segments de Matériaux de Spécialités et par une amélioration en mars après un démarrage lent de l'année. Les dynamiques ressortent contrastées selon les régions, avec une croissance continue des Matériaux de Spécialités en Asie, et une demande restant globalement atone en Europe et aux États-Unis. La croissance est supérieure, à hauteur d'environ 15% par rapport à l'an dernier, dans des marchés clés attractifs, à savoir les batteries, le sport, l'impression 3D et la santé.

Le groupe fait état d'un chiffre d'affaires trimestriel en baisse de 8,4% sur un an, à 2,18 milliards d'euros, légèrement en deçà des attentes de 2,21 Milliards d'euros selon le consensus de place. L'EBITDA est de 283 ME (329 ME au T1 25) incluant un effet change défavorable d'environ 20 ME, en hausse de 14% par rapport au 4T'25, et marge d'EBITDA à 13% (13,8% au 1T'25). Le consensus était situé à 267 ME.

Tout en restant attentif aux impacts potentiels de la crise au Moyen-Orient sur la demande mondiale, le coût des intrants et les perturbations des chaînes d'approvisionnement, le groupe a confirmé son objectif d'une légère croissance de l'EBITDA à taux de change constants en 2026.

Pas si vite ?

Barclays souligne la bonne performance des revêtements et adhésifs : Les prévisions sont confirmées, l'attention se portera sur la dynamique du T2 et la pérennité des marges... "Nous anticipons une forte hausse du cours de l'action Arkema ce jour, avec un EBITDA nettement supérieur aux attentes (+5,9%) et une solide performance des marges compensant un léger écart de ventes et des prévisions inchangées. Le positionnement du titre n'a pas été surchargé, ce qui a permis d'éviter une pression mécanique excessive. Surtout, ce qui a changé par rapport aux attentes, c'est la solidité de l'exécution en matière de marges plutôt que la demande" poursuit le broker qui estime que le communiqué présente plusieurs points positifs : "La direction souligne les mesures rapides prises en matière de prix depuis mars pour compenser l'inflation des coûts des intrants, l'amélioration progressive observée dans tous les segments jusqu'en mars et les premiers signes d'un retournement de tendance dans le secteur des matières premières, soutenus par les monomères acryliques et les réfrigérants américains... La division Matériaux Avancés a principalement pesé sur les résultats du trimestre (malgré un léger dépassement des prévisions), reflétant un mix produits défavorable et la persistance d'un contexte économique morose similaire à celui du quatrième trimestre. En tant que division la plus importante, elle demeure le levier essentiel d'une reprise plus générale".

La direction table désormais explicitement sur une amélioration au deuxième trimestre, soutenue par la montée en puissance de la production des polymères haute performance (Rilsan, PVDF). "Si le principal indicateur est un résultat positif en termes de rentabilité, nous anticipons que le marché se concentrera sur la pérennité des gains de marge et sur les signes de reprise des volumes, notamment pour les Matériaux Avancés et les acryliques, au deuxième trimestre". Le broker reste globalement prudent en visant un cours de seulement 51 euros sur le dossier.