SOX : l'indicateur clé des marchés actions

Lancé le 1er décembre 1993 sur une base de 200 points, il est passé dans le giron de Nasdaq en 2008. Trois décennies plus tard, ce baromètre conçu pour un secteur alors cyclique et relativement confidentiel sert aujourd'hui d'étalon à toute l'économie de l'intelligence artificielle.

Sa construction obéit à des règles précises. L'indice vise à mesurer la performance des 30 plus grandes sociétés de semi-conducteurs cotées aux États-Unis, ce qui ne signifie pas qu'elles soient toutes américaines. Pour y entrer, une valeur doit être classée dans le sous-secteur des semi-conducteurs ou celui des équipements de production selon la classification ICB, et afficher une capitalisation d'au moins 100 M$. S'y ajoutent des critères de liquidité, avec au moins 1,5 M de titres échangés chaque mois sur les six derniers mois et un historique de cotation d'au moins trois mois.

La présence d'ADR permet d'intégrer des acteurs étrangers majeurs comme TSMC. Cependant le poids du géant taïwanais dans l'indice n'est que d'environ 4 %, car il ne retient que ses ADR et non sa capitalisation mondiale totale.

Le cœur de la mécanique réside dans sa pondération. Le SOX est un indice pondéré par la capitalisation boursière mais sous une forme modifiée. Depuis la réforme d'avril 2024, les 3 premières capitalisations sont plafonnées respectivement à 12 %, 10 % et 8 %, les autres membres étant limités à 4 %, l'excédent étant redistribué aux plus petites lignes. La composition est revue chaque année en septembre, avec un rééquilibrage trimestriel en mars, juin, septembre et décembre. La révision de ce mois-ci a d'ailleurs vu l'entrée de Qnity Electronics le 21. Ce système de plafonds évite qu'un géant comme Nvidia n'écrase le reste du panier et fait du SOX un reflet plus fidèle de l'ensemble de la chaîne de valeur.

Cette chaîne est justement au centre de la composition. Au 30 juin, les premières lignes étaient Nvidia à 10,34 %, Micron à 8,65 %, Broadcom à 7,69 % et Applied Materials à 5,84 %, tandis que Marvell pesait 5,29 % et Intel 4,43 %.

On y retrouve donc les concepteurs de processeurs graphiques et de puces réseau, les fabricants de mémoire, les fondeurs et les fournisseurs d'équipements de gravure et de dépôt. Cette diversité fait du SOX un indicateur complet, capable de capter aussi bien la demande finale que l'intensité des investissements industriels.

Le secteur traverse une phase d'euphorie teintée de nervosité. Porté par la construction massive de centres de données dédiés à l'IA, l'indice a atteint un record historique de 14 655 points le 22 juin 2026 après avoir plus que doublé depuis le début de l'année, avant de reculer de près de 29 % sur les cinq semaines suivantes, effaçant plus de 1 000 Md$ de capitalisation. Cette amplitude rappelle la nature profondément cyclique de l'industrie, où les excès de capacité, notamment dans la mémoire, alternent avec les pénuries.

Pour les investisseurs, le SOX reste donc bien plus qu'un simple panier de valeurs technologiques. Il concentre les grands enjeux du moment : la soutenabilité des dépenses d'infrastructure des géants du cloud, la relocalisation de la production encouragée par les politiques industrielles, et les tensions géopolitiques autour des contrôles à l'exportation. Suivre sa composition, c'est suivre la carte mouvante du pouvoir économique à l'ère numérique.

Graphiquement, l'Indice PHLX SOX Semiconductor Sector Index Fund, négociable contrairement à l'indice de référence cité plus haut, après son sommet à 655,51 du 22 juin dernier, a entamé une puissante consolidation pour venir se stabiliser et rebondir sur le support majeur à 465,75 le 29 juillet dernier.

Il s'est ensuite inscrit à l'intérieur d'une structure en Triangle Symétrique dont il s'est extrait par le haut le 18 septembre dernier. Cette réaction haussière, et la sortie de la figure, signes de réactivation de la tendance précédente, permettent de cibler la zone de résistance majeure située entre 611,60 et 615,40.

Cette impulsion serait invalidée par la clôture hebdomadaire sous la zone de support majeur située entre 553,24 et 561,60, testée depuis le début de la semaine du 21 septembre. Ce mouvement ne remettrait pas en cause la tendance de long terme, mais permettrait de cibler le retour en direction du support majeur à 533,21 au moins. Le niveau de retournement de long terme est lointain et se situe sous le support majeur à 460,91.

Qui plus est, dans ce contexte d'incertitude et de forte concentration sur le secteur « Tech », cet indice offre un indicateur clé de la bonne tenue des marchés actions.