ISPD : Croissance attendue en 2025

Publication du CA S1 2025

Ce matin, ISPD a publié un chiffre d’affaire S1 2025 de 66,0 M€, en baisse de -12% en termes pro forma (NB : calculé en réintégrant les investissement médias gérés par ISPD, mais facturés directement aux clients par les plateformes). Dans l’ensemble, le groupe a constaté une dynamique commerciale positive sur l’ensemble de ses segments d’activité et attribue la décroissance des revenus à un effet de calendrier. Par ailleurs, et à taux de change constant, la décroissance du groupe est apparue moins soutenue à -3%.

Perspectives

Au cours du premier semestre, le management d’ISPD a constaté un début de reprise aux États-Unis ainsi qu’une solide croissance en Europe. Cette dynamique devrait ainsi se poursuivre au deuxième semestre et le management prévoit un exercice 2025 en croissance.  Aussi, le mix d’activité plus favorable (segment Digital Media trading moins prépondérant) devrait avoir un effet positif sur la marge brute et sur la rentabilité du groupe.

De notre côté, nous abaissons notre objectif de CA 2025 à 160,6 M€ (vs 179 M€ précédemment). Notre prévision d’EBITDA est également ajustée à 4,0 M€ (contre 4,5 M€ auparavant), traduisant une marge d’EBITDA en amélioration par rapport à 2024 (+100 Bps). 

Recommandation

Suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat. Après mise à jour de notre modèle, nous abaissons notre objectif de cours à 3,2€ (vs 3,9€) sur le titre, laissant un potentiel de hausse de +46,0%.