Infotel : La rentabilité en hausse

Publication des résultats annuels 2024
En janvier dernier, Infotel avait publié son chiffre d’affaires pour le compte de l’année 2024. Pour rappel ce dernier était en baisse de -4,2% à 294,8 M€. Le recul des ventes était principalement attribuable à 1/ une conjoncture économique globale dégradée mais aussi 2/ au ralentissement d’Airbus et 3/ à la réduction des investissements de Stellantis. Hier soir, la société a dévoilé ses résultats 2024 au marché. L’EBITDA recule de -3,1% à 34,9 M€ traduisant une marge d’EBITDA de 11,6%. Le ROC 2024 reste stable et s’établit à 24,6 M€ (-0,9% YoY) faisant ressortir une MOC en hausse de 8,4% en hausse de +30 bps. Enfin, le RNpg surpasse largement les attentes des analystes (le consensus tablait sur un RNpg 2024 de 16,7M€) pour atteindre 18,5 M€ (+2,3% YoY).

Perspectives
Pour 2025, Infotel prévoit une activité stable au premier semestre 2025, suivie d’une reprise progressive, portée par la croissance des Logiciels. Sectoriellement, l’Aéronautique/Automobile reste sous pression, tandis que la Banque/Assurance montre des signes de reprise. Les Administrations bénéficient d’efforts commerciaux accrus, et les Services/Transports restent dynamiques malgré un climat prudent. L’objectif de 380 M€ de CA en 2026 nécessitera de la croissance externe, mais la marge opérationnelle cible de 10 % est maintenue.
En se basant sur ce début d’exercice peu dynamique, nous revoyons à la baisse notre croissance du CA 2025e. Nous tablons désormais sur des revenus de 297 M€ (vs 308,6 M€ auparavant) traduisant une croissance légèrement positive en 2025 (+0,8%). Alors que le management a réussi à atteindre une MOC de 10% au cours du S2, nous estimons que le groupe est capable de retrouver ce seuil de rentabilité en 2025. Nous réhaussons ainsi notre estimation de ROC 2025e à 29,8 M€ (vs 26,1 M€) impliquant un taux de marge opérationnelle courante de 10% (vs 8,5% auparavant).

Recommandation
À la suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat sur le titre. Nous maintenons également notre objectif de cours à 50,0€/action (upside de +25%).