Entretien avec Jean-François Delcaire, Gérant du fonds HMG Découvertes

Boursier.com : Quelle est votre lecture actuelle des valeurs moyennes ?

J-F.D. : Dans une période marquée par des incertitudes tant économiques que géopolitiques, les investisseurs ont tendance à privilégier les grandes valeurs car elles sont plus liquides. De plus, le poids croissant de la gestion passive ne favorise pas les small et midcaps. Rappelons tout de même que ce compartiment de la cote est plus performant que le Cac40 sur la durée. La longue période de sous-performance des valeurs moyennes s'avère inédite et milite pour un rattrapage. Les valorisations de cet univers sont historiquement faibles tandis que les opérations de retrait de cote devraient se poursuivre...

Boursier.com : Vous avez pris position sur SMCP, pour quelles raisons ?

J-F.D. : Les dernières collections des marques composant SMCP ont été globalement bien accueillies. A l'exception de la Chine, la croissance organique est positive dans toutes les régions. Alors que les grandes maisons de luxe ont pratiqué d'importantes hausses de prix, une partie de la clientèle pourraient privilégier le luxe accessible dont SMCP est un représentant...

Boursier.com : On trouve également Maisons du Monde et Fnac Darty dans le portefeuille, pourquoi appréciez-vous ces dossiers ?

J-F.D. : A travers ces valeurs, nous jouons une reprise progressive de la consommation des ménages alors que l'inflation est en train de s'atténuer. La valorisation de ces deux titres est très abordable. Fnac Darty pourrait bénéficier d'un nouveau cycle d'équipement informatique dopé par des produits incorporant des outils d'intelligence artificielle. Concernant Maisons du Monde, le nombre de transactions immobilières commence à redémarrer ce qui devrait favoriser l'équipement de la maison.

Boursier.com : Vous appréciez aussi NRJ Group...

J-F.D. : La valeur des actifs de NRJ Group est à retenir. La société dispose d'un gros patrimoine immobilier, d'une trésorerie nette abondante et possède le très rentable diffuseur Towercast. De plus, NRJ Group est bien géré avec une rentabilité élevée et une forte génération de cash. L'arrêt de la chaîne de télévision NRJ 12 pourrait conduire à la vente de Chérie 25. La valorisation du titre NRJ Group est très attrayante.

Boursier.com : Quels sont les titres que vous avez initiés récemment à l'achat ?

J-F.D. : Nous avons pris position sur Jacquet Metals. L'activité de ce distributeur d'aciers spéciaux est cyclique. La période actuelle est propice pour initier une ligne alors que l'activité est déprimée. Nous jouons une reprise du cycle qui se traduira par une hausse des volumes et des prix de vente. En outre, l'Allemagne représente le tiers des ventes de la société. Le plan massif d'investissements que va mettre en place le pays devrait favoriser l'activité de Jacquet...

Boursier.com : D'autres idées ?

J-F.D. : Nous avons procédé à l'acquisition de titres Aubay alors que cette société de services informatiques vient de faire état de comptes 2024 bien orientés. Nous avons également pris position sur Aramis alors que le marché des véhicules d'occasion se porte bien. Aramis a d'ailleurs renoué avec un résultat net positif sur son dernier exercice...