Stellantis : passe la seconde après des résultats meilleurs que prévu

Stellantis accélère en séance avec une action qui bondit désormais de près de 10% à 4,07 euros, recherchée après l'annonce de comptes trimestriels déficitaires, sans surprise, mais supérieurs aux attentes du marché, et la confirmation de ses objectifs annuels. Le directeur général, Antonio Filosa, a affirmé que son plan visant à réaliser davantage d'économies et à mieux orchestrer le renouvellement de la gamme était sur la bonne voie : "notre programme de création de valeur est monté en puissance rapidement, avec des contributions positives déjà constatées au cours du trimestre, et nous sommes en bonne voie pour mettre en oeuvre au moins 40% des gains d'efficacité annuels, d'un montant total de 6 milliards d'euros, d'ici la fin de l'année".

Stellantis cherche à tourner la page d'une période marquée par des problèmes de qualité, des retards dans le lancement de nouveaux produits et des difficultés à faire face à une concurrence accrue. Les véhicules ont été confrontés à des défaillances, anciennes comme nouvelles, qui ont entamé la confiance et fait fuir les clients. Lors d'un entretien accordé à 'Bloomberg', le directeur général a affirmé que les quelque 80 "cellules de crise" qu'il a instaurées pour traiter les problèmes de qualité, combinées à des mesures globales d'amélioration de l'efficacité, démontrent que son plan de redressement fonctionne. A.Filosa a expliqué avoir mobilisé des équipes issues de l'ingénierie, de la qualité et de la production, en collaboration avec des experts des fournisseurs du groupe. L'entreprise a également eu recours à l'intelligence artificielle pour aider à résoudre des problèmes techniques sur les véhicules, des défauts qui avaient alourdi les coûts de réparation et de garantie.

Le responsable a également indiqué qu'il accélérait les efforts de réduction des coûts pour contrer l'inflation du prix des matières premières et l'intensification de la concurrence, venant tant des États-Unis que de Chine. Ces mesures incluent l'optimisation de l'efficacité dans les usines, des ajustements logistiques et des économies auprès des fournisseurs, a précisé M. Filosa. À titre d'exemple, le dirigeant a expliqué que Stellantis réintègre certains processus de fabrication auparavant confiés à des fournisseurs, comme l'emboutissage à chaud en Amérique du Nord. Quant aux rumeurs de scission, le DG a réaffirmé que le groupe est "très satisfait" de ses 14 marques, dont aucune n'est à vendre. "Nous devons simplement nous concentrer et travailler sans relâche sur l'exécution".

Du côté des analystes, Oddo BHF maintient une position prudente sur Stellantis ('neutre') : si le troisième trimestre livre des signaux encourageants en matière de maîtrise des coûts, il ne dissipe pas pour autant les inquiétudes quant au rythme et à la qualité du redressement. La performance du résultat opérationnel ajusté (AOI), supérieure aux attentes, semble en partie portée par des économies de coûts qui se concrétisent dès le troisième trimestre, soit plus tôt que prévu, alors même que l'activité en Europe reste déficitaire et que la génération de trésorerie demeure faible. La direction doit encore démontrer sa capacité à restaurer un profil de rentabilité et de génération de trésorerie normalisé, tout en comblant son retard en matière de produits et de technologies, et ce, dans un contexte d'investissements à court terme contraints. Dans l'attente d'éléments plus probants, le broker continue de privilégier Renault, qui bénéficie d'une stratégie plus lisible, d'une situation financière plus solide et d'une valorisation plus attrayante par la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF).

JP Morgan ('neutre') indique que les résultats du troisième trimestre sont globalement conformes aux attentes, avec un chiffre d'affaires légèrement supérieur aux prévisions. Le broker souligne une consommation importante de flux de trésorerie disponible industriel, à hauteur de 4 milliards d'euros, ce qui maintiendra l'attention sur la génération de trésorerie au quatrième trimestre. Il précise que les résultats ont été affectés par les fermetures estivales et les transitions de produits en cours en Europe et aux États-Unis.

Enfin, Citi ('neutre') note une solide performance opérationnelle au troisième trimestre, bien que la faiblesse marquée du flux de trésorerie disponible reste un sujet de préoccupation. La banque explique que les améliorations des coûts industriels ont permis de compenser la baisse des volumes, mais ajoute que le programme de réduction des coûts de l'entreprise doit délivrer encore plus pour se traduire en bénéfices supplémentaires.