ArcelorMittal : des atouts en main

ArcelorMittal reprend 0,3% à 28,75 euros en ce début de séance, alors que JP Morgan reste 'neutre' sur le dossier avec un objectif de cours ajusté à 29 euros. Santander est lui aussi 'neutre' en visant un cours de 29,25 euros, tandis qu'Oddo BHF reste tout aussi 'neutre' avec un objectif ramené à 28 euros, et que Barclays avait dégradé le titre de 'surpondérer' à 'pondération de marché' avec un objectif de 27 euros. Le groupe a malgré tout fait état d'une solide publication trimestrielle grâce à l'Amérique du Nord, à l'Europe et aux mines... Le management a guidé sur un EBITDA ajusté T2 en "nette amélioration" grâce à la hausse des volumes au Brésil, en Inde et en Ukraine et à l'augmentation des spreads en Europe.

Après cette publication, le courtier Oddo BHF avait rehaussé de 5% ses attentes d'EBITDA ajusté T2 à 1,88 Md$ grâce à la bonne tenue des trois divisions principales Amérique du Nord, Brésil et Europe. Cette révision avait conduit le broker à relever son objectif de cours à 29 euros. Le courtier est resté néanmoins 'neutre' sur le dossier : malgré de solides atouts (intégration en amont dans le minerai de fer, diversification géographique, structure financière, rachats d'actions) le profil du groupe reste intrinsèquement lié à la conjoncture sur laquelle la visibilité demeure réduite. Dans sa couverture acier carbone, le courtier juge le positionnement haut de gamme de SSAB et Voestalpine plus protecteur. Le premier bénéficie en outre d'un dispositif industriel US et le second est peu exposé au pays en dehors de ses ventes OCTG. Enfin la valorisation n'est pas vraiment en support avec un multiple d'EBITDA 2025 de 4,8x, légèrement supérieur à la moyenne des comparables européens... Le titre a gagné 28% depuis le 1er janvier.